Фридмен М. о стабильности функции спроса на деньги

«Традиционная» количественная теория акцентировала внимание на взаимозависимости денежной массы и цен. В интерпретации М. Фрид-мена (1956 г.): «Количественная теория — это, прежде всего, теория спроса на деньги. Это не теория производства, или денежного дохода, или уровня цен». По его мнению, спрос на деньги может быть формально отождествлен со спросом на потребительские товары [66, 19]. Из этого следует, что основными факторами спроса на деньги являются: 1) общая сумма богатства; 2) издержки, связанные с получением дохода от владения альтернативными формами богатства; 3) цели и предпочтения собственников богатства. В такой постановке вопроса, безусловно, узнается подход Дж. Хикса.
М. Фридмен выделил пять форм богатства: деньги, облигации, акции, физические блага, человеческий капитал. Спрос на деньги определяется решением собственника держать часть своего богатства в деньгах. Если собственник стремится увеличить долю своего совокупного богатства, которую он держит в денежной форме, спрос на деньги возрастает.
Богатство выражается в переменных запаса, а приносимый им доход — в переменных потока. Но в своей формуле спроса на деньги М. Фридмен применяет переменные потока. Утверждение Л. Хар-риса  о том, что во фридменовском уравнении представлены переменные запаса, неверно. М. Фридмен заменяет переменные запасов переменными потоков на том основании, что, выбирая более прибыльные активы (т.е. доход), индивид выбирает форму богатства. Эта замена сделана для того, чтобы функция спроса на деньги приняла более эмпирический характер. Если бы в ней отсутствовали процентные ставки, были бы невидимы стимулы к увеличению одной формы богатства за счет другой.
Доход от облигации в год принимается,  цена облигации с доходностью один доллар в год. Доход владельца облигации будет складываться из п и изменения цены облигации.
Доход от акции определяется как сумма трех компонент: 1) постоянной номинальной суммы, которую владелец будет получать в год при отсутствии изменений в ценах; 2) прироста или снижения указанной в пункте 1) номинальной суммы для учета изменений в ценах; 3) изменений в номинальной цене акции в результате колебаний процентной ставки.
Доход от владения физическими благами зависит от общего уровня цен, т. е. от динамики инфляции. Человеческий капитал, под которым понимается способность к труду, не может быть выражен непосредственно в денежной форме. Вместо него в уравнение сначала вводится отношение «дохода от физического богатства к доходу от человеческого богатства. В целях упрощения эта величина интерпретируется как отношение общего богатства к доходу. В формулу также вводится переменная вкусов и предпочтений собственников, влияющая на их решения о приобретении тех или иных активов. Кроме того, включается величина  совокупное богатство.
М. Фридмен склонен рассматривать г как средневзвешенную ставок по облигациям и акциям. На этом основании он отказывается от г, a Y трактует как «общий доход от богатства во всех формах». Он подчеркивает, что все переменные его уравнения спроса на деньги реальные, а не номинальные. Перед нами традиционный подход количественной теории денег. Остается ожидать утверждения об устойчивости скорости обращения. В этой связи М. Фридмен ссылается на то, что спрос на деньги неэластичен относительно переменных, определяющих скорость обращения.
Но в упрощенном варианте своего уравнения спроса на деньги М. Фридмен заменяет доход от соответствующих активов процентными ставками по этим активам (акциям, облигациям).
«Теоретик-количественник, — пишет М. Фридмен, — принимает эмпирически оправданную гипотезу, что спрос на деньги в высшей степени стабилен, более стабилен, чем, например, функция потребления, которая также предлагалась в качестве альтернативного ключевого соотношения». Это предполагает, что вид функции, т. е. набор включенных в нее переменных, всегда должен оставаться неизменным.
Предложенное уравнение не содержит переменной объема сделок. М. Фридмен объясняет это следующим образом. Если деньги дорожают, это приводит либо к росту «дешевых сделок», т. е. интенсифицирует операции с дешевыми товарами, либо вообще предопределяет сокращение числа сделок на доллар конечной продукции. Для М. Фридмена важнее определить механизм, в котором количество денег выступает как «результат уравновешивающего экономического процесса». Такой механизм начинает действовать, когда собственник богатства осуществляет выбор между альтернативными активами. При таком теоретическом подходе слагаемое всех денежных частей индивидуальных инвестиционных портфелей дает величину спроса на деньги.
Если бы в обращении находилось бы золото, такой подход имел бы право на жизнь. Но каковы основания хозяйствующих субъектов держать на руках или на банковских счетах бумажные деньги? Основание только одно — эти бумажки обязательно должны быть кому-то нужны. Они нужны для обращения. Поэтому теория спроса на деньги М. Фридмена унаследовала недостатки портфельного подхода. Условием сбалансированности индивидуального портфеля активов является сбалансированность спроса и предложения денег как средства обращения, обеспечивающих оборот рыночной части национального богатства.

Иными словами, первична функция денег как средства обращения; вторична — как средства накопления. Без показателя объема сделок построение функции спроса на деньги невозможно.
Еще один важный момент связан с переменной богатства в уравнении спроса на деньги. Рост богатства должен определять увеличение спроса на деньги. Но вот пример из российской экономической реальности. Есть садовый кооператив, в нем десять участков по шесть соток. Государство передает землю в собственность членам кооператива. Богатство каждого возрастает, а совокупное общественное богатство остается прежним. Но спрос на деньги не увеличивается, пока кто-нибудь из новых собственников не пожелает продать свой участок земли. Следовательно, спрос на деньги возрастает не просто с ростом богатства индивидов, а с увеличением рыночной части национального богатства. А что представляет собой последняя величина? Она отражает увеличение объема совершаемых сделок.