Допустим, вы покупаете радиовещательную компанию за 100 млн долл. (десятикратный денежный поток), а затем, еще до завершения сделки, договариваетесь о продаже половины ее станций за 65 млн долл. (тринадцатикратный суммарный денежный поток), в результате оставшиеся станции обходятся вам фактически в семикратный денежный поток, что значительно ниже преобладающей рыночной цены. Цена приобретения оставшихся станций составляет, таким образом, 35 млн долл., в которой 34 млн приходится на заемные средства, а 1 млн — на акционерный капитал. Станции оцениваются в 50 млн на день завершения сделки. В этой ситуации правильнее говорить, что соотношение заемных и собственных средств составляет 34:16 (50 млн - 34 млн = 16 млн), а не 34:1.
Аналогичным образом, если покупатель переплачивает, то даже хорошее соотношение заемных и собственных средств не превратит сделку в удачную. Предположим, денежный поток приобретенной компании обеспечивает обслуживание долга размером 40 млн долл., а цена приобретения составила 60 млн долл., из которых 45 млн — заимствованные средства, 15 млн — вложение в акции из фонда выкупа. Коэффициент капитализации вполне разумен — 3:1, однако проблем не избежать. Коэффициенты капитализации работают, когда суммарная стоимость ясно определяется стабильно функционирующим рынком, что отражается на цене приобретения целевой компании, а не предприимчивыми банкирами. Оценка компаний на динамичных рынках слишком сложна, а рынок слишком несовершенен, чтобы использовать эмпирические коэффициенты капитализации в качестве критерия «годен — не годен» при принятии решений.