Коэффициент свободного денежного потока. За какой год должен рассчитываться коэффициент свободного денежного потока?

Теоретически следует брать свободный денежный поток за 12-месячный период, начинающийся в момент завершения поглощения. Понятно, что эта величина может быть только прогнозной и что ее необходимо определять с учетом исторических финансовых результатов. Инвесторы, будучи сравнительно агрессивными и оптимистичными людьми, всегда стремятся найти наилучшие показатели — обычно они смотрит на показатели последнего года во времена экономического спада и следующего года во времена подъема.
Картина меняется, когда компания проходит существенное преобразование в момент завершения поглощения или должна пройти через него в результате поглощения. Допустим, в компании осуществляется масштабная реструктуризация, предусматривающая резкое сокращение накладных расходов, продажу неприбыльных видов деятельности и абсорбцию. После завершения реструктуризации ожидается резкое повышение операционной прибыли, которое еще называют «хоккейной клюшкой», когда график сначала идет немного вниз, а затем поворачивается и резко поднимается вверх. Пусть реальные и прогнозные прибыли выглядят следующим образом.

Если приобретатели предвидят подобное изменение, они должны предупредить кредиторов. Тогда при наступлении трудного периода кредиторы не запаникуют и не будут требовать досрочного погашения долговых обязательств.

Если приобретатель планирует продать одно или несколько дочерних предприятий, то числитель и знаменатель отношения необходимо скорректировать. Полную цену приобретения следует уменьшить на сумму ожидаемого дохода от продажи после налогообложения и всех долговых обязательств, которые будут взяты покупателями реализуемых дочерних предприятий. Операционную прибыль следует скорректировать так, чтобы она отражала формальную операционную прибыль оставшегося бизнеса.