Теория ссудных фондов

В конце 30-х годов XX в. широкое признание среди теоретиков получила теория ссудных фондов, ставшая альтернативой кейнсианской доктрине предпочтения ликвидности. В разработку этой теории основной вклад внесли шведские экономисты — последователи К. Викселя — Э. Лундберг, Г. Мюрдаль, Б. Олин, а также английский ученый Д. Робертсон. Шведское направление уделяло большое внимание роли банковской системы и, в частности, денежному мультипликатору в создании ссудных фондов. Напомним, что эта мысль была впервые высказана К. Викселем. Д. Робертсон подверг критике кейнсианское определение процента как соотношения количества денег и предпочтения ликвидности (спроса на деньги), отметив, что процент не может быть ни чем иным, как ценой за использование ссудных фондов. По мнению Д. Робертсона, ссудные фонды состоят из: 1) сбережений из текущего дохода; 2) средств от продажи недвижимости и основного капитала или изъятий из оборотного капитала; 3) детезаврируемых средств; 4) банковских займов. В свою очередь, спрос на ссудные фонды формируется за счет потребностей в средствах для: 1) нового строительства и увеличения оборотного капитала; 2) замены основного капитала; 3) резервов денежных средств; 4) потребительского кредита. Понимание нормы процента в теории ссудных фондов удачно выразил А. Лернер: «Норма процента — это цена, которая уравнивает предложение „кредита", или сумму сбережений плюс чистый прирост количества денег в течение данного периода, со спросом на „кредит", или суммой инвестиций, плюс чистая „детезаврация" в течение того же периода». Теория предпочтения ликвидности негласно предполагает, что деньги, хранимые вследствие спекулятивного мотива, выпадают из общей величины кредитных ресурсов, используемых банковской системой. На это, в частности, указывает замечание Дж. Кейнса о том, что наличие средств, аккумулируемых для будущих спекулятивных операций, позволяет центральным банкам проводить операции на открытом рынке для регулирования денежной массы. Поэтому можно утверждать, что конкурирующая с теорией предпочтения ликвидности теория ссудных фондов более адекватна современной действительности. В ней содержится понимание того факта, что в условиях развитой банковской системы даже средства на расчетных счетах хозяйствующих субъектов становятся частью ссудных фондов (кредитных ресурсов). Эта теория также включает в ссудные фонды прирост денежной массы в обращении. Однако значение кейнсианской теории процента, прежде всего, в попытке связать реальный, т. е. производственный сектор экономики с денежной сферой. Теория ссудных фондов эту задачу не решает.