Черный понедельник. События 19 октября 1987 года.

Действительно ли август 1998 года — экстраординарное событие? То, что кажется невероятным, на самом деле происходит на финансовых рынках постоянно. Например, всего годом раньше индекс Доу-Джонса за один день упал на 7,7% (вероятность — одна пятидесятимиллиардная). В июле 2002 года индекс трижды резко падал в течение семи торговых дней (вероятность этого события — один шанс из четырех триллионов, или 1/4000.000.000.000). 19 октября 1987 года (знаменитый "черный понедельник"), когда индекс упал на 29,2%, стало худшим торговым днем по меньшей мере за последние сто лет. По стандартам финансовых теоретиков такое могло произойти менее чем в одном из 1050 случаев, а это столь ничтожно малая вероятность, что математики считают ее не имеющей смысла, поскольку данное число выпадает из масштабов природы. Тем не менее для биржи смысл торгового дня 19 октября 1987 года был предельно ясен.

Казалось бы, ничего нового мы не узнали. Всем известно, что финансовые рынки — рискованное место. Однако, вооружившись знаниями об окружающем нас мире, мы можем надеяться получить возможность управлять количественными параметрами такого явления, как риск.
На протяжении более чем столетия финансисты и экономисты пытаются проанализировать риск на рынках капитала, объяснить его, оценить количественно и в итоге извлечь из него пользу. Я полагаю, что большинство теоретиков шло по ложному пути. Вероятность финансового краха в условиях свободной и глобальной рыночной экономики чрезвычайно недооценивали. В этом смысле обычный человек вполне разумно придерживается своего предубеждения, что все рынки рискованны (особенно зная о лопнувших, как мыльный пузырь, надеждах на Интернет-коммерцию). Но финансовым теоретикам недостает мудрости и здравого смысла обычного человека. За последнее столетие они разработали сложный математический аппарат для оценки риска. В 1970-х годах его целиком приняла на вооружение Уоллстрит. Такие знаменитые инвестиционные банки, как Merrill Lynch, Goldman Sachs и Morgan Stanley, сделали его частью сложных стратегий торговли ценными бумагами. Подобно тому, как радиоприемник настраивают на разные частоты, названные фирмы пытались настраивать портфели ценных бумаг на разные уровни риска и прибыли. Однако финансовые потрясения 1980-х и 1990-х годов вынудили финансистов, равно как экономистов, пересмотреть свои взгляды. "Черный понедельник" 1987-го, азиатский экономический дов, безусловно, продемонстрировали, как теперь понимают многие, что с нашими представлениями о финансовых рынках что-то не в порядке. Прибыль и риск составляют пропорцию, но стандартная арифметика к ней неприменима. Знаменатель, т.е. риск, больше, чем обычно принято считать, поэтому результатом отношения обязательно станут обманутые надежды.