Он начал с рассмотрения рынка облигаций как, по его определению, "честной игры". Вспомним подбрасывание монеты, о котором сообщалось выше. Если монета нефальшивая, т.е. если ее вес распределен равномерно, то выпадения орла и решки равновероятны. Допустим, бросающий выигрывает доллар при выпадении решки и проигрывает доллар при выпадении орла. Теория вероятностей гласит, что в конце серии бросков следует "ожидать" нулевой прибыли. Более того, каждый раз, когда монета взлетает в воздух, вероятность выпадения орла или решки составляет 50%, независимо от того, что выпало на предыдущем броске. Другими словами, ключевая идея подбрасывания подлинной монеты заключается в отсутствии у нее памяти: если вдруг получится серия бросков, когда каждый раз выпадает одна и та же сторона монеты, то два события — на следующем броске эта

серия оборвется или продолжится — имеют одинаковую вероятность. Сверхъестественные силы в азартные игры с ценами французских облигаций не играют, однако у всех, кто находится в гуще событий (торгов), складывается именно такое впечатление, поскольку невозможно точно понять, что приводит цены в движение. Это утверждение даже выразили математически. С помощью формул делают вероятностные выводы о ближайшем развитии событий. Это было еще одно ключевое достижение Башелье. Он использовал раздвоенное мышление, столь распространенное среди экономистов наших дней и означающее два взгляда на одно и то же событие. Один — после свершения события (ex post facto), другой — до свершения события (ex ante). После изменения цены мы можем его исследовать и дать ему причинно-следственное объяснение; например, цена облигаций упала из-за нового и мрачного прогноза об уровне инфляции или из-за слухов о том, что крупный торговец облигациями неплатежеспособен.