Анализ информационной составляющей рыночных процессов привел к заключениям, несовместимым с теорией рациональных ожиданий. Если не все участники рынка в одинаковой степени осведомлены о формировании цен, то не могут сложиться рациональные ожидания, одинаковые для всех.
Любопытно, что автор доктрины асимметричной информации Дж. Акерлоф увидел один из вариантов разрешения поднятых им проблем в правительственном вмешательстве. Представления о «невидимой руке рынка» оказались малопригодными, когда возникает вопрос не о том, как правильно расставлять фигуры на доске, а о том, какой очередной ход сделать.
Анализ коинтеграции временных рядов привел к новой трактовке равновесия. Напомним, что наличие коинтеграции между двумя и более временными рядами означает, что их долгосрочные тренды совпадают. Такие временные ряды могут колебаться в значительных пределах, но в перспективе они стремятся к синхронизации своих колебаний. Это означает, что коинтегрируемые переменные подчинены действию ЕС-механизма (error-correction mechanism). Наличие такого механизма указывает на то, что в долгосрочной перспективе равновесие достижимо. Но в краткосрочном и среднесрочном планах обеспечение равновесия иллюзорно. Неясными остаются и движущие силы достижения равновесия.
Проведенный выше анализ понятия равновесия и, в частности, концепции Л. Вальраса, позволяет сделать важный вывод для денежной теории. Денежный запас экономической системы не только определяет абсолютный уровень цен, но и воздействует на относительные цены через объем совокупного спроса. Механизм этого воздействия состоит в следующем. Как увеличение, так и уменьшение совокупного спроса влияет на объемы производственного и личного потребления. Так, при незначительном снижении спроса и, соответственно, денежного дохода потребление демонстрирует относительную устойчивость и уменьшается на меньшую величину, чем падает доход. Но за определенной чертой падение дохода и потребления становятся пропорциональными. Если доход пенсионера снижается до прожиточного минимума, то его дальнейшее падение вызывает пропорциональное уменьшение потребления.
Это касается и производственного потребления. С приближением рентабельности предприятия к нулевому значению потребление полностью зависит от дохода. Верно и обратное — с ростом дохода уровень потре-бления до определенных пределов будет расти в такой же пропорции.
Это означает, что динамика потребления определяет изменения относительных цен. Так, в России за десять лет возросли относительные цены продуктов первой необходимости — хлеба и картофеля. Данное обстоятельство свидетельствует как о нестабильности функции потребления, так и о нестабильности функции расходов. Последняя предопределяет нестабильность функции спроса на деньги.
Экзогенность денежной базы указывает на то, что равновесие экономической системы полностью определяется решениями субъекта, регулирующего денежное обращение. Но этот субъект должен основывать свои решения не столько на монетарных показателях, сколько на показателях состояния реального сектора экономики.