Это право владельца долгового обязательства или долевых ценных бумаг требовать от эмитента регистрации ценных бумаг для публичной продажи в соответствии с федеральным законодательством о ценных бумагах и законами штатов или участвовать в публичных торгах, инициированных эмитентом или другим акционером. Это право является одним из основных условий выпуска варрантов, привилегированных акций и субординированных долговых обязательств с частным размещением, а потому заслуживает отдельного рассмотрения. Такое право включается в соглашение с акционерами и в соглашения с
менеджментом.
Право на регистрацию обеспечивает держателям ценных бумаг более высокую ликвидность. При отсутствии такого права долговые обязательства или акции, выпущенные путем частного размещения в связи с поглощением, не могут быть выставлены на открытую продажу. Их перепродажа должна производиться путем частного размещения или иначе, если есть исключения из федерального законодательства о ценных бумагах или законодательства штатов, или осуществляться в соответствии с положениями Правила 144а Закона о ценных бумагах 1933 г., которые ограничивают размер «контроля», суммы продаваемых ограниченно обращающихся или незарегистрированных ценных бумаг и методы их продажи.
Эти ограничения не просто административные барьеры, поскольку через снижение ликвидности инвестиций, представленных такими ценными бумагами, они могут привести к значительному понижению их рыночной стоимости. Для минимизации влияния ограничений держатели связанных с поглощением долговых обязательств или акций, особенно держатели высокодоходных облигаций, выпущенных путем частного размещения, привилегированных акций, варрантов на обыкновенные акции и обыкновенных акций, обычно добиваются от покупателя обещания включить эти ценные бумаги по их требованию в регистрационную заявку в соответствии с Законом о ценных бумагах.
Обратите внимание на то, что регистрация не является процессом типа «все или ничего»: отдельно взятая регистрационная заявка касается только конкретного числа акций или суммы долговых обязательств определенного вида, а следовательно, одни ценные бумаги компании могут свободно обращаться, в том время как другие, даже если они идентичны, остаются ограниченно обращающимися.