Первая мировая война (1914-1919) сопровождалась глубокими потрясениями мировой экономики, в особенности денежно-кредитной сферы. Практически во всех странах эмиссионные банки прекратили размен банкнот на золото и перешли к выпуску неразменных знаков стоимости, предназначенных прежде всего для покрытия огромных бюджетных дефицитов, вызванных военными расходами. Установившаяся во второй половине XIX в. денежная система золотого монометаллизма, основанная на свободном размене банкнот на золото, прекратила свое существование. Доля золотого компонента в денежном обращении промыш-ленно развитых стран понизилась в 1928 г. до 5 % (в 1913 г. — 31 %), монетарное золото ушло из частного сектора в государственные резервы.
Во время Первой

мировой войны большинство государств ввело торговые и валютные ограничения, значительные зарубежные инвестиции были безвозвратно утрачены. Острая нехватка ликвидных ресурсов, военного снаряжения и потребительских товаров способствовала увеличению внешних заимствований. В отличие от большинства промышленно развитых стран, США за годы войны превратились в чистого международного кредитора. За 1914-1919 гг. иностранные инвестиции в США снизились более чем в 2 раза и составили 3,5 млрд долл.
Напротив, объем зарубежных американских активов, увеличившись почти в 2 раза, составил 9,7 млрддолл., в том числе государственные требования — 2.7 млрддолл., прямые зарубежные инвестиции американских компаний — 3,9 млрддолл. В результате США стали крупнейшим международным нетто-кредитором, и в этом качестве они оставались до 1984 г. включительно. За годы военных действий накопилась большая межсоюзническая задолженность. Доля США, как кредитора, составила 44 % из общей суммы межсоюзнического долга в 20 млрддолл.