До появления нового чикагского рынка торговля опционами представляла собой неразвитый, дорогостоящий бизнес, которым занимались между собой брокеры по телефону или телексу во внебиржевом обороте. Однако новый рынок стал "открытым базаром" с публикуемыми для всеобщего обозрения ценами и низкими комиссионными. Для биржевого спекулянта опционы Xerox оказались новым и более дешевым способом игры с акциями этой компании. В Чикаго вступительный взнос для желающего поиграть с акциями составлял всего 5,5 долл. за акцию, тогда как в Нью-Йорке ему пришлось бы заплатить по 149 долл. К тому же использовать опционы вместо непосредственно акций безопаснее: даже если компания Xerox придет в упадок, держатель опциона потеряет не более начальной опционной премии, т.е. 5,5 долл. за акцию. Но почему установили именно такой размер премии? Как и на любом рынке, ее никто не регулировал; просто на такой цене сошлись покупатель и продавец. Однако возникает вопрос: существует ли способ рассчитать "разумную" цену? И ответ был получен. Но не на шумной торговой площадке в Чикаго, а от мудреца из города Кембриджа, что в штате Массачусетс. Ученая карьера Фишера Блэка началась самым обычным образом. Он закончил Гарвардский университет
(в Кембридже, штат Массачусетс) как физик, затем получил докторскую степень в прикладной математике. Это был немногословный, высокий, худой человек. Жаловался на плохую память и потому выработал у себя привычку сразу же записывать свои идеи, где бы и когда они ни пришли ему в голову. Как лектор был известен тем, что мог оборвать речь на полуслове и начать что-то молча записывать. В 1965 году ушел из Гарвардского университета и там же, в Кембридже, поступил на работу в крупную консультационную фирму Arthur D. Little Inc.; хотел, как признался позже, поработать над практическими задачами, получая при этом "оплату повесомее". На новом месте работы познакомился с еще одним сотрудником фирмы, Джеком Трейнором, тем самым, который приблизительно в то же время, что и Шарп, разработал, но не опубликовал, модель оценки активов. Блэк начал изучать эту модель, и она его полностью захватила. "Понятие равновесия на рынке для рискованных активов показалось мне чрезвычайно привлекательным", — вспоминал Блэк. Он попытался применить модель не только к акциям, но и к облигациям, наличности и, наконец, к варрантам, близким "родственникам" опционов.