А страна, совершившая подобную операцию, может оказаться в еще более худшем положении, чем прежде. Опыт последних лет в этом смысле полностью подтверждает вышесказанное.
Представим себе, что страна, имеющая проблемы с обслуживанием внешнего долга, расходует 250 млн. долл. из собственных средств для того, чтобы выкупить долговые обязательства на сумму 1 млрд. долл. при общем объеме внешнего долга 100 млрд. долл. на вторичном рынке по цене 25 центов за один доллар. Как может эта сделка нанести ущерб этой стране и принести выгоды кредиторам? В конце концов, если экономическая ситуация в стране сложится настолько благополучно, что она сможет вернуть оставшиеся 99 млрд. долл. внешнего долга, ее выплаты уменьшатся на 1 млрд. долл., и цена за уменьшение налогового бремени составит лишь 250 млн. долл.
Проблема заключается в том, что если долговые обязательства какой-либо страны продаются по низкой цене на вторичном рынке, то вряд ли существует вероятность того, что когда-либо эта страна окажется в состоянии вернуть даже уменьшенную сумму (99 млрд. долл.) долга и вообще сумму даже меньшего порядка. Объем выплат, который кредиторы смогут получить от страны в этом случае, никак не зависит от того, что номинальная стоимость внешнего долга составляет 99 млрд., а не 100 млрд. долл. В то же время страна-должник напрасно потратит 250 млн. долл., а в действительности отдаст эту сумму своим кредиторам.
Этот пример является, конечно, крайним случаем, но он иллюстрирует более общее положение. Страна, использующая свои собственные ресурсы для выкупа своих долговых обязательств по дисконтированной стоимости, извлекает меньшую выгоду, чем затраченная в этом случае сумма. Таким образом, страна терпит убытки, а ее кредиторы соответственно получают прибыль.