Диверсификация портфеля как сила международной торговли.

Международная торговля активами может принести пользу обоим ее участникам, позволяя уменьшить рискованность дохода от их средств. Торговля осуществляет снижение риска, предоставляя обоим ее участникам возможность диверсифицировать портфели — распределить свои средства в более широком спектре активов и тем самым уменьшить количество денег, которые они вкладывают в каждый отдельный актив. Экономист Джеймс Тобин из Иельского Университета, создавший теорию выбора портфеля при нежелании рисковать, выразил идею диверсификации портфеля так: "Не кладите все яйца в одну корзину". Когда экономика открыта для международного рынка капитала, она может уменьшить рискованность своего богатства, положив некоторые свои "яйца" в дополнительные иностранные корзины.
Простой пример с двумя странами иллюстрирует обоюдную выгодность торговли активами. Представим, что есть две страны — Отечество и Заграница, а их резиденты владеют только одним активом — участками отечественной земли, ежегодно приносящими урожай плодов киви.
Но земля дает непостоянный урожай. Половину времени Отечество собирает урожай в 100 тонн плодов киви, а Заграница лишь в 50 тонн. В другую половину времени результаты противоположны: зарубежный урожай составляет 100 тонн, а местный — только 50. Тогда в среднем урожай каждой из стран равняется (1/2) х (100) + (1/2) х (50) = 75 тоннам плодов киви, однако их население никогда не знает, что принесет следующий год — изобилие или голод.
Теперь предположим, что две страны могут торговать долями собственности на свои активы. Скажем, местный владелец 10% зарубежной земли получает 10% годового урожая киви за рубежом, а зарубежный владелец 10% местной земли аналогичным образом имеет право на 10% местного урожая. Что произойдет, когда международная торговля этими двумя активами будет разрешена? Жители Отечества купят 50% зарубежной земли и расплатятся, предоставив жителям зарубежной страны 50% местной земли.
Чтобы понять, почему результат будет именно таким, обратите внимание на доходы от местного и зарубежного портфелей, когда каждый из них разделен поровну между правами собственности на землю в Отечестве и в Загранице. Когда наступают хорошие времена в Отечестве (а значит плохие в Загранице), обе страны получают одинаковый доход со своих портфелей: половину местного урожая (100 тонн киви) плюс половину

зарубежного урожая (50 тонн киви), или 75 тонн. В другом случае — плохие времена в Отечестве и хорошие в Загранице — каждая страна по-прежнему имеет 75 тонн плодов. Поэтому если портфели стран разделены поровну между двумя активами, то каждая из них получает определенный доход в 75 тонн плодов — тот же, что они в среднем имели до того, как была разрешена международная торговля активами.
Коль скоро оба имеющихся актива — отечественная и зарубежная земля — в среднем приносят одинаковый доход, любой составленный из них портфель дает ожидаемый (или средний) доход в 75 тонн плодов. Однако, поскольку люди повсеместно не желают рисковать, все предпочитают держать описанный выше портфель 50 на 50, который приносит надежный доход в 75 тонн плодов каждый год. Поэтому после открытия торговли жители двух стран будут обмениваться правами собственности на землю, пока не придут к результату 50 на 50. Поскольку эта торговля исключает риск для обеих стран, не меняя средних доходов, ясно, что каждая из них выигрывает в результате торговли активами.
Приведенный пример слишком упрощен, так как страны никогда в действительности не могут исключить весь риск с помощью международной торговли активами. (В отличие от мира модели реальный мир — рискованное место даже в агрегированном выражении!) Тем не менее пример показывает, что страны все же имеют возможность уменьшить рискованность своего богатства посредством международной диверсификации портфелей активов. Главная функция международного рынка капитала состоит в том, чтобы обеспечить возможность этой диверсификации.