Например, американский импортер французских товаров может посчитать удобным для текущих платежей держать французские франки, даже если ожидаемая доходность на франки ниже, чем на доллары. Но поскольку платежи, связанные с международной торговлей, составляют очень небольшую долю всех сделок с валютами, мы будем игнорировать ликвидность как мотив владения иностранными валютами. Таким образом, пока мы предполагаем, что спрос на инвалютные активы участников международного валютного рьшка основан исключительно на сравнении ожидаемой доходности на эти активы. Это предположение упрощает наш анализ того, каким образом устанавливаются обменные курсы на международном валютном рынке. Кроме того, риск и ликвидность как мотивы владения иностранными валютами имеют, похоже, второстепенное значение для многих международных макроэкономических проблем, обсуждаемых в следующих главах.
Теперь используем наши знания о спросе на активы в иностранной валюте, чтобы описать, как определяются валютные курсы. Покажем, что валютный курс, по которому происходят расчеты на рынке, — курс, при котором рыночные агенты согласны держать у себя наличное предложение депозитов во всех валютах. Когда рыночные агенты охотно держат у себя наличное предложение депозитов во всех валютах, мы говорим, что рынок валют находится в состоянии равновесия.
Приведенное здесь описание установления валютного курса — лишь первый шаг: полное объяснение процесса установления текущего уровня валютного курса может быть дано лишь после исследования того, каким образом формируются ожидания участников международного валютного рынка в отношении обменных курсов, преобладающих в будущем. В следующих двух главах рассмотрены факторы, влияющие на ожидания в отношении будущих валютных курсов. Но пока будем принимать будущие валютные курсы заданными.