Но в экономике успел сложиться инфляционный потенциал. Для его устранения необходимо было разовое повышение цен с их последующей фиксацией, не исключающей последующую корректировку по конкретным видам продукции как вверх, так и вниз.
Почему важна была последующая фиксация цен с дальнейшей перспективой их постепенной и выборочной либерализации?
Во-первых, следовало сохранить уровень потребления населения, необходимый для поддержания платежеспособного спроса.
Во-вторых, нельзя было допустить обесценения оборотных средств предприятий.
В-третьих, фиксация цен позволяла снизить инфляционные ожидания, неизбежно влияющие на уровень процентной ставки.
Предстояло решить две стратегические задачи: 1) обеспечить конкурентные условия между трудом и капиталом; 2) создать конкурентные условия между промышленным и банковским капиталами.
Но полная либерализация цен быстро привела к формированию инфляционных ожиданий. Это не позволило зафиксировать экономическую систему в относительно устойчивом состоянии.
В таких условиях вместо взвешенной и последовательной политики цен и доходов была предпринята попытка снизить инфляцию лишь путем сжатия денежной массы. При резкой нехватке денег в обращении процентная ставка превысила рентабельность в реальном секторе. Инвестиции за счет привлеченных ресурсов стали невозможны, а собственные оборотные средства предприятий успели обесцениться.
Политическая нестабильность вследствие, прежде всего, несправедливой приватизации, а также неустойчивость банковской системы предопределили, во-первых, вывоз сбережений за рубеж; во-вторых, накопление сбережений на руках у населения в основном в форме тезаврации иностранной валюты. Соединение этих явлений привело к превышению сбережений над инвестициями. Экономика заработала в режиме постоянного снижения капиталовложений. Одновременно происходило резкое падение потребления.
Казалось бы, при снижении потребительских расходов люди должны были бы тратить на потребление большую часть прироста дохода. Однако в наших условиях предельная склонность к потреблению не возросла. Имел место отрицательный эффект богатства: люди, потерявшие в условиях инфляции свои накопления, стали сберегать из прироста дохода относительно больше, чтобы восстановить сбережения, особенно необходимые в условиях возможной потери рабочего места. Напомним, что эти сбережения тезаврировались, т. е. не превращались в инвестиции.
В таких условиях тривиальная кредитно-денежная политика оказалась неэффективной.