Финансовые показатели, формирующие рыночную стоимость собственного капитала 

            Как уже отмечалось выше, стандартизированная финансовая отчетность обладает в глазах финансового рынка тем преимуществом, что ограничивает возможности менеджмента компаний приукрашивать финансовое состояние компании и завышать финансовую результативность ее деятельности. Очевидно, что соображения коммерческой тайны не позволяют раскрывать всю экономическую информацию о компании даже ее акционерам именно в силу публичного характера последней. С другой стороны, непрозрачность бизнеса резко снижает восприятие рынка акций, как эффективного и, тем самым, лишает компанию не только притока необходимых финансовых ресурсов, но и объективного критерия оценки эффективности финансово-хозяйственной деятельности. Компромисс между необходимой финансовой прозрачностью и соображениями сохранения коммерческой тайны в интересах тех же акционеров представляет собой предмет законодательного и нормативного регулирования как государством, так и негосударственными организациями. Важную роль здесь играют советы директоров публичных компаний и независимые аудиторы. Роль последних заключается в подтверждении достоверности отражения в отчетности фактических результатов финансово-хозяйственной деятельности фирмы. Не случайно инвесторы, принявшие неудачные, по их мнению, инвестиционные решения на основе использования данных публичной отчетности, в мировой практике часто предъявляют судебные иски именно аудиторам.

            Итак, не имея возможности проникнуть в коммерческие тайны фирмы, инвестор обращается к данным публичной отчетности для оценки уровня риска и потенциальной финансовой эффективности своих вложений. В соответствии с общепринятой точкой зрения, основную информацию о финансовых рисках, связанных с конкретной компанией, содержит баланс предприятия, в частности соотношение собственных и заемных средств. Кроме того, некоторые авторы  справедливо указывают на необходимость при оценке риска потери финансовой устойчивости учитывать также состав и структуру активов предприятия.

сопоставимыми для различных хозяйствующих субъектов, обеспечивая информационную основу процесса перераспределения капитала через рынки корпоративных ценных бумаг.

В практическом плане основным показателем с точки зрения влияния на рыночную стоимость обыкновенных акций компании считается показатель EPS – прибыль на акцию, который рассчитывается, как отношение чистой прибыли, уменьшенной на величину дивидендов по привилегированным акциям, к общему числу обыкновенных акций в обращении. Информационное содержание этого показателя столь велико, что во многих странах приняты специальные положения, регулирующие раскрытие информации, связанной с показателем прибыли на акцию. В частности, речь может идти о том, что наряду с показателем EPS за отчетный период или за несколько последних лет, приводится так называемый "полностью разводненный EPS ", то есть показатель, в знаменателе которого стоит не текущее количество обыкновенных акций в обращении, а количество акций, которое может появиться у инвесторов, если все конвертируемые инструменты компании будут обменены на обыкновенные акции. В то же время у показателя EPS есть и существенный недостаток – пространственная несопоставимость (невозможность проведения сравнений между различными компаниями). Этот показатель анализируется главным образом в динамике.

Следующим по значимости можно считать показатель ценности акции (название условное – [3]) - P/E Ratio  (Price/Earnings Ratio, P/E -мультипликатор ). Этот показатель рассчитывается как результат деления рыночной стоимости акции на прибыль на акцию (EPS) и служит индикатором спроса на акции данной компании, поскольку показывает, как много готовы платить инвесторы на один рубль прибыли на акцию. Если на фоне относительного равновесия этот показатель для конкретной компании увеличивается по сравнению с другими аналогичными фирмами, то это является индикатором ожидания рынком увеличения прибыли на конкретные акции. Если рыночные ожидания оправдываются, то это сопровождается соответствующим ростом рыночных котировок, и показатель P/E снова возвращается к своему равновесному значению.

Многими аналитиками рассчитывается также коэффициент котировки акции (Market-to-Book Ratio), представляющий собой отношение рыночной цены акции к ее учетной цене. Учетная цена характеризует долю собственного капитала в расчете на одну акцию и складывается из ее номинальной стоимости, а также долей эмиссионного дохода и нераспределенной прибыли, приходящихся на одну акцию. При исчислении этого показателя могут возникнуть определенные затруднения, связанные с отнесением эмиссионного дохода и нераспределенной прибыли на одну акцию, если компания выпустила несколько видов долевых бумаг. В таком случае аналитику приходится делать определенные допущения (например, относить эмиссионный доход и нераспределенную прибыль пропорционально номинальной стоимости акций).

Для полноты картины приведенные показатели могут быть дополнены расчетом дивидендной доходности акции (Divided Yield) и дивидендного выхода. Первый показатель выражается отношением дивиденда, выплачиваемого на акцию, к ее рыночной цене. В компаниях, расширяющих свою деятельность путем капитализирования большей части прибыли, значение этого показателя относительно невелико. Дивидендный выход (Dividend Payout) рассчитывается путем деления дивиденда, выплачиваемого по акции, на доход на акцию. Другими словами, дивидендный выход представляет собой долю чистой прибыли, выплаченную акционерам в виде дивидендов. Значение этого коэффициента в значительной степени определяется дивидендной и инвестиционной политикой компании.

Очевидно, что в условиях характерной особенно для североамериканской модели распыленности акционерной собственности, отдельные инвесторы не могут не только контролировать финансовые показатели, но даже и отслеживать и интерпретировать их. В таких условиях важную роль начинают играть финансовые посредники – институциональные инвесторы (негосударственные пенсионные фонды, страховые компании, инвестиционные фонды и др.) или банки (в японо-германской модели), а также финансовые консультанты. Оценки и прогнозы последних представляют собой, как правило, общедоступную информацию, оказывая немаловажное влияние на формирование курсовой стоимости ценных бумаг отдельных эмитентов. Немаловажной считается и роль кредиторов: публичная компания, привлекающая банковские кредиты и размещающая долговые ценные бумаги, рассматривается акционерами, как более надежная, так как она подвергается дополнительному контролю со стороны кредиторов.