Что такое прибыль?

До сих пор мы говорили о стремлен ии компании к получению прибыли фирмы в свободных терминах. Пришло время более тщательно рассмотреть то. что мы подразумеваем иод прибылью и какое это имеет отношение к акционерной стоимости.
Прибыль — это превышение доходов над затратами, которое может быть распределено между владельцами фирмы. По если максимизация прибыли должна быть реалистичной целью, то фирма должна знать, что такое прибыль И как ее можно измерить. Другими словами, требование о максимизации прибыли, предъявляемое менеджерам, создает неопределенность и открывает широкие возможности для индивидуальной интерпретации. Что именно фирме необходимо максимизировать: валовую прибыль, прибыль от продаж, доходность акционерного капитала, рентабельность инвестирован hoi о капитала ил и что-то еще? За какой период времени? С какой долей поправки на риск? И вообще, что такое прибыль — бухгалтерская прибыль, денежный поток или экономическая прибыль? Эта путаница сразу же бросается в глаза, как только мы рассмотрим деятельность прибыльных компаний. Необходимо устранить неопределенность в следующих моментах:
• Означает ли максимизация прибыли максимизацию чистой прибыли или нормы прибыли? Если последнее, то имеем ли мы дело с прибылью в отношении к продажам (прибыльность продаж), общей сумме балансовой стоимости активов (прибыльность активов) или акционерному капиталу (прибыльность капитала)? Выбрав в качестве цели любую форму прибыльности из трех вышеперечисленных, мы получим искаженные результаты. Указание «максимизировать валовую прибыль», вероятно, будет стимулировать инвестиции в те виды деятельности, которые прибыльмы, но где прибыль издаст ниже стоимости капитала. Максимизация нормы прибыли побудит фирму сокращать инвестиции в актины до тех пор, пока она не будет вынуждена ограничиться несколькими исключительно прибыльными видами деятельности.
• В течение какого периода следует максимизировать прибыль? Определение продолжительности периода является исключительно важным. Как только топ-менеджерам вменяют в обязанность ежеквартально максимизировать прибыль, возникает опасность, что сокращение инвестиции в основные фонды и Г1ИОКР нанесет урон долгосрочной прибыльности.
• Каким образом следует измерять прибыль? Бухгалтерская прибыль определяется принципами бухгалтерского учета, но которым составляются финансовые отчеты компании. Прибыль компании варьируется не только в зависимости от системы бухгалтерского учета каждой страны, но и от того, что компании сами решают, к каким статьям отнести свои расходы, что именно капитализировать, какой график списания составить, как оценивать свои активы и что следует предпринять в необычных ситуациях/ После катастрофических скандалов в связи с подделкой бухгалтерских отчетов в Enron, Ahold и других компаниях и повторным пересмотром отчетов о прибылях и убытках в компаниях с безукоризненной репутацией типа General Electric, доверие к бухгалтерской прибыли как к достоверному показателю эффективности разбилось вдребезги.