Оценка нематериальных активов
Нематериальный актив — это любой актив, который по своей природе не имеет физической формы. Ниже приводится впечатляюще обстоятельный и исчерпывающий перечень нематериальных активов компании Mercer Corporation.
► Клиенты банка: по депозитам, займам, трастовым услугам и кредитным картам. ► Бренды. ► Лицензии на телерадиовещание. ► Соглашения о покупке-продаже. ► Свидетельства общественной необходимости. ► Компьютерное программное обеспечение. ► Компьютеризированные базы данных. ► Договорные права. ► Соглашения о сотрудничестве. ► Авторские права. ► Модели базовых депозитов, построенные на данных исследований статистики банка. ► Информация о кредитоспособности. ► Список клиентов. ► Контракты с клиентами. ► Права на освоение. ► Права на распространение. ► Доменные имена. ► Права на буровые работы. ► Право использования чужой территории для определенных целей. ► Трудовые контракты. ► Права на использование ресурсов окружающей среды. ► Благоприятные условия аренды. ► Лицензии Федеральной комиссии связи США. ► Договора франшизы. ► Действующие договора страхования. ► Совместные предприятия. ► Права для посадки самолетов. ► Арендные права. ► Права на вознаграждение за юридические услуги. ► Портфели выданных займов. ► Обслуживание ипотечного кредита. ► Музыкальные композиции. ► Соглашения о неконкуренции. ► Опционы, варранты, субсидии, права. ► Патенты. ► Патенты: на продукты и на процесс. ► Разрешения. ► Призы и награды. ► Производственные резервы. ► Собственное компьютерное программное обеспечение. ► Собственные технологии. ► Площадь полок в магазинах. ► Соглашения о лицензионных платежах (роялти). ► Портфели ценных бумаг. ► Залоговые права. ► Акционерные соглашения. ► Права на ведение дел в суде. ► Финансовые инструменты на основе акций и облигаций. ► Списки подписчиков. ► Контракты на поставку. ► Соглашения о совместном использовании технологий. ► Секреты производства. ► Торговая марка и название фирмы. ► Квалифицированные и организованные работники. ► Права пользования: воздушным пространством, водными и земельными ресурсами.
Оценка нематериальных активов может понадобиться при их продаже или покупке, а также в целях планирования. Однако большинство нематериальных активов не отображаются в бухгалтерском балансе компании, так что определить их стоимость весьма непросто. Молодые быстрорастущие компании, например, зачастую нуждаются в оценке нематериальных активов, когда намереваются продать или приобрести их, когда им нужна помощь в определении ставок роялти при лицензировании патентов, торговых марок или технологий, когда возникает потребность в количественной оценке экономического ущерба в результате нарушения прав интеллектуальной собственности, когда необходимо составить калькуляцию закупочных цен или оценить стоимость незавершенных научных исследований и разработок. Один из способов классификации нематериальных активов заключается в их разделении: на интеллектуальный капитал — знания, обладающие потенциальной ценностью, то есть идеи и концепции, воплощенные в работниках, процессах и клиентах; интеллектуальный актив — знание, благодаря которому создается стоимость, то есть лицензированные патенты, внедренные ноу-хау; и интеллектуальную собственность — знания, сопряженные с юридическим правом собственности, то есть патенты, торговые марки, авторские права, секреты производства.
С точки зрения оценки стоимости бизнеса нематериальные активы можно расположить на шкале от наиболее материальных до наименее материальных. Наиболее материальными являются торговые марки, издательские права и логотипы брендов. Далее идут авторские права, информационные базы данных, промышленные образцы и программные платформы. Затем следуют коммерческая тайна, конфиденциальная информация и технологии. После них расположены ноу-хау, клиенты и незапатентованные исследования; и наконец, человеческий капитал. Для эффективного управления интеллектуальными активами необходимо знать, насколько ценными являются нематериальные активы для компании в кратко- и долгосрочной перспективе и какова их возможная ценность с точки зрения потенциального покупателя в любой момент времени. Если нематериальные активы обладают стоимостью, которую можно оценить отдельно, то должна также существовать возможность их юридической защиты и юридической передачи права собственности на них, равно как и возможность их отделения от бизнеса. Они должны генерировать самостоятельный поток дохода, а также дополнительные денежные потоки или ресурсы сверх тех, которые компания создавала бы в случае, если бы не владела данными правами. С точки зрения бухучета их можно рассматривать скорее как внеоборотные активы, чем как расходы будущего периода. Что касается таких аспектов, как лояльность клиентов, опыт работников и контакты директора, то они едва ли пройдут тест на «отделяемость». Однако оценивать нематериальные активы надо хотя бы потому, что во многих случаях это единственное, что имеет ценность в компании. Финансовые аналитики считают, что значение балансового отчета в процессе принятия решений об инвестициях будет постоянно снижаться. Выражаясь словами Дальтона: «Знаменитые на весь мир бренды могут быть фактически бесценными» (Dalton, 1992). Одним из методов оценки нематериальных активов является расчет роялти: фактические и теоретические потоки лицензионных платежей могут служить надежным показателем потенциала получения дохода. Те платежи роялти, которые извлекаются или могут быть получены в результате лицензирования нематериального актива, на удивление часто поддаются довольно точному измерению — все сопутствующие издержки вычитаются, а итоговая цифра прибыли капитализируется, позволяя подсчитать стоимость сэкономленных платежей по отдельно взятой лицензии (то есть за счет отсутствия необходимости лицензировать аналогичный продукт). В данном случае речь идет об освобождении от уплаты роялти. На размер лицензионного платежа влияют множество факторов, включая характер лицензии, стабильность и важность нематериального актива, географическую зону действия лицензии, потребность обеих сторон в получении удовлетворительной прибыли, вероятный уровень будущих продаж, принятые коммерческие обязательства, набор возможных лицензий и относительные переговорные преимущества каждой из сторон. Компания PwC также упоминает подход к определению роялти на основе таких бизнес-факторов, как возможная норма прибыли, потенциальный размер и доля рынка, «каннибализация» доли рынка существующих линий продуктов, уровень необходимого финансирования для организации массового производства, уровень инвестиций в дополнительные активы, отраслевой риск, исключительные права продажи и интернационализация. Согласно методу роялти, такие компании, как Virgin и Easy, имеют большую стоимость благодаря тому, что их бренды применимы к довольно широкому спектру продуктов.
Другой подход к оценке нематериальных активов — метод остаточной стоимости. Сначала определяется стоимость всей компании в целом с учетом нематериальных активов, затем рассчитывается стоимость базы производства/дистрибуции, включая гудвилл, а после этого полученное значение вычитается из общей суммы. Полученный остаток и представляет собой стоимость нематериальных активов. Сильные бренды снижают волатильность денежных потоков, а увеличение стабильности последних дает возможность применения более высокого коэффициента при прочих равных условиях, что, в свою очередь, приводит к более высокой оценке платежеспособности (с позиции банка).
|