Пример, который мы только что рассмотрели, показывает, что дивиденда в форме наличности и покупка ранее проданных акций являются одним и тем же, если не принимать в расчет налоги и трансакционные издержки. В реальном мире есть некоторая цифровая разница между закупкой ранее проданных акций и дивидендами в форме на-личности, но самая ощутимая разница заключается в налоговом обложении,
В соответствии с существующим налоговым правом налоговое обложение закупки ранее проданных акций гораздо выгоднее, чем дивидендов в форме наличности. Дивиденд обкладывается по полной ставке, как обычный доход, и акционеру не предоставлено выбора получать дивиденд или же не получать его. В случае покупки ранее проданных акций акционер платит налог, только если (1) акционер действительно решает совершить продажу и (2) акционер

имеет доход от прироста капитала с продажи.
Например, дивиденд суммой $1 в расчете на акцию подлежит налоговому обложению по обычным ставкам. Инвесторы 28%-ной налоговой категории, владеющие 100 акциями, будут платить $100 х 0,28 = $28 налогов. Продающие акции акционеры заплатят гораздо меньший налог, если будут вновь закуплены 100 акций. Это происходит потому, что налог берется только на прибыль с продажи. Прибыль же со сделки составит только $40, если акции, проданные по $100- были изначально куплены за $60. Налог на доходы от прироста капитала будет 0,28 х $40 = $11,20,
Если этот пример поражает вас, кажется слишком хорошим, чтобы быть правдой, вы, похоже, правы. Налоговое управление США не разрешает покупку ранее проданных акций, совершаемую единственно с целью избежания налогов. Должны существовать еще какие-либо деловые обоснования для совершения этого. Самая, пожалуй, распространенная причина заключается в том, что «акции — хорошая инвестициям. Вторая по распространенности — что «вкладывание денег в акции — хорошее применение деньгам», или что «акция оценена ниже действительной стоимости» и т.д.
Какие бы объяснения этому ни были, некоторые корпорации осуществляли в последние годы массовые закупки ранее проданных акций. К примеру, несмотря на активную кампанию по расширению, компания Toys  тем не менее, имела излишек наличности в 1994 году. Вследствие этого, компания объявила о закупке акций на $1 миллиард; по стоимости акции на тот момент, равной $39 за единицу, предполагалось выкупить 12% имевшихся в обращении акций. Приблизительно в это же время компания McDonald's также объявила о своем намерении выкупить свои обыкновенные акции в течение последующих трех лет. Основываясь на цене акции в день объявления, тга закупка составила примерно 5% от 350 миллионов имевшихся в обращении акций McDonald's. С учетом налогового фактора, закупка рацее проданных акций была лучшим вариантом, чем выплата дополнительных дивидендов, и закупка ранее проданных акций каждый раз представляет собой хороший способ стабилизации дивидендов, выплачиваемых в форме наличности.