Сторонники золотого стандарта утверждают о наличии у него еще одного хорошего свойства, помимо симметрии. Поскольку центральные банки во всем мире обязаны фиксировать цену золота, они не могут допустить, чтобы предложение денег в их странах росло быстрее реального спроса на деньги, поскольку такой быстрый рост денежной массы в конечном счете приводит к повышению цен всех товаров и услуг, включая золото. Поэтому золотой стандарт автоматически ограничивает степень, с которой центральные банки могут вызывать рост национальных уровней цен, применяя экспансионистскую кредитно-денежную политику. Эти ограничения делают реальную стоимость национальных денег более стабильной и предсказуемой, увеличивая тем самым экономию на трансакционных издержках, возникающую благодаря использованию денег (см. гл. 15). Для страны с резервной валютой подобных ограничений выпуска денег не существует, поскольку страна не сталкивается с автоматическими препятствиями на пути неограниченного печатания денег. Этому преимуществу золотого стандарта противостоят некоторые его недостатки.
1. Он накладывает нежелательные ограничения на использование кредитно-денежной политики для борьбы с безработицей. При спаде мирового масштаба для всех стран желательным было бы совместное увеличение предложения денег в них, несмотря на вызываемое им повышение цены золота в национальных валютах.
2. Привязка стоимости валют к золоту гарантирует стабильный общий уровень цен лишь тогда, когда стабильна относительная цена золота и других товаров и услуг. Предположим, например, что долларовая цена золота равна 35 долл. за унцию, в то время как цена золота, выраженная в потребительской корзине, равна 1 /3 корзины за унцию. Это предполагает уровень цен в 105 долл. за корзину. Предположим теперь, что в Южной Америке обнаружены крупные запасы золота и относительная цена золота, выраженная в единицах продукции, падает до 1 /4 корзины за унцию. При неизменной долларовой цене золота в 35 долл. за унцию уровню цен пришлось бы возрасти со 105 до 140 долл. за корзину. Фактически исследования эпохи золотого стандарта и в самом деле выявляют поразительно большие колебания уровня цен, возникающие вследствие подобных измене-нии относительной цены золота .
3.

Существование системы международных платежей, базирующейся на золоте, проблематично, так как центральные банки могут по мере роста экономики увеличивать свои запасы международных резервов лишь при наличии постоянных новых открытий месторождений золота. Каждому центральному банку потребовалось бы держать у себя некоторое количество золотых резервов для фиксации цены своей валюты в золоте и в качестве буфера против непредвиденных экономических неприятностей. Пытаясь конкурировать за резервы путем продажи внутренних активов и тем самым уменьшения предложения денег в своих странах, центральные банки могли бы вызвать безработицу мирового масштаба.
4. Золотой стандарт мог бы наделить страны, являющиеся потенциально крупными производителями золота, такие, как Россия и Южная Африка, значительной способностью оказывать влияние на макроэкономические условия во всем мире посредством продаж золота на рынке.
Учитывая эти недостатки, мало кто из экономистов сегодня ратует за возврат к золотому стандарту. Еще в 1923 г. британский экономист Джон Мейнард Кейнс характеризовал золото как "варварский пережиток" более ранней международной валютной системы. Вступив в должность в 1981 г., президент Рейган создал специальную комиссию под руководством знатока денежных систем Анны Якобсон Шварц, чтобы выяснить, должны ли Соединенные Штаты вернуться к золотому стандарту. Комиссия высказалась против возврата к золоту. Хотя большинство центральных банков и продолжает держать золото в составе своих международных резервов, сейчас цена золота не играет особой роли в воздействии на проводимую странами кредитно-денежную политику.