Значительные усилия представителей кейнсианской доктрины в рассматриваемый период были сосредоточены на критике монетаризма. Интересной страницей в истории денежной теории XX в. стала публикаций в Англии в 1959 г. доклада комиссии лорда Редклиффа. Эта комиссия была создана парламентом «для анализа функционирования денежной и кредитной политики и выработки рекомендаций». В ее состав помимо лорда Редклиффа входили два профессиональных экономиста — профессора А. Кейрнкросс и Р. Сейерс, а также два банкира, два предпринимателя и два представителя профсоюзов. Комиссия проработала около двух лет.
Доклад комиссии лорда Редклиффа был воспринят экономическим сообществом как основанный на сугубо кейнсианской доктрине. Но он, безусловно, не повторял, а развивал эту доктрину. Во главу угла его авторы поставили проблему совокупного спроса на товары и услуги. В регулировании спроса они видели основную цель денежной политики.
Один из главных выводов доклада лорда Редклиффа гласил: нет прямых доказательств того, что контроль за совокупным спросом может обеспечиваться контролем валютных властей за денежной массой [85,15]. Впрочем, авторы не отвергали значения регулирования денежного предложения. Но сама постановка вопроса указывала на отрицание ими доктрины нарождавшегося монетаризма.
Почему в докладе лорда Редклиффа выражена скептическая оценка возможности воздействия на денежное предложение? Дело в том, что его авторы пришли к выводу, что в результате деятельности финансовых посредников формируется «широкая» ликвидность, в которую входят депозиты сберегательных банков, облигации с коротким сроком обращаемости и т.д., т.е. инструменты, способные наравне с деньгами выполнять функцию средства платежа. Понятно, что в таких условиях роль регулирования денежного предложения изменяется.