Экономика. Формирование бюджета расходов.

Экономика подвержена веяниям академической моды. Как во многих других научных областях, здесь тоже требуется консенсус относительно того, что истинно и что ложно, какие исследования достойны лечь в основу докторской диссертации, а какие — нет. На протяжении большей части моей карьеры я двигался против течения. В 1960-е годы большинство экономистов-теоретиков превозносили Башелье и его последователей, а в следующем десятилетии их теории восприняла и Уолл-стрит. Они научно обосновали такие явления, как индексированные паевые фонды, опционные биржи, фондовые опционы для оплаты труда высших руководителей, формирование бюджета долгосрочных расходов компании, анализ банковских рисков и вообще большую часть мировой финансовой индустрии. Все это время прислушивались и ко мне, но мой голос был едва ли не единственным, осуждающим описанную логику. Однако в конце 1980-х и в 1990-е годы уже не я один видел дефекты общепризнанной теории. Финансовые неувязки убедили многих профессиональных финансистов: что-то не в порядке. Как пошутил очень успешный инвестор и промышленник Уоррен Эдвард Баффет, он с радостью учредил бы на свои деньги университетские кафедры, преподающие гипотезу эффективного рынка, чтобы тамошние профессора подготовили еще больше легковерных финансистов, отобрать чьи деньги ему, Баффету, не составило бы труда. Ортодоксальную теорию он назвал "глупой" и явно ошибочной. Тем не менее ни один из сторонников этой теории "ни разу не признал себя неправым, независимо оттого, сколько тысяч неверно обученных студентов он выпустил в мир. Очевидно, нежелание публично признать ошибочность своих взглядов и этим сбросить покров тайны со своего ордена посвященных, присуще не только теологам".

Каким бы ни был догматизм профессоров, практики с Уолл-стрит в конце концов открыли "свой разум" для новых идей. На мои основные возражения — что изменения цен не описываются кривой Гаусса и не являются независимыми — теперь обратили внимание, и сотни экономистов и рыночных аналитиков уже документально подтвердили справедливость этих утверждений. Несмотря на это старые методы удивительно живучи.