На главную страницу Форма обратной связи
Рекомендуем:
Разделы сайта
Проблемы расчета затрат --- 

Проблемы расчета затрат

alt
Крайне важную проблему представляет собой тот факт, что любая компания сталкивается с огромным многообразием всевозможных затрат, которые зачастую с трудом поддаются точной оценке. Например, известно, насколько сложно предсказывать цены на товары — об этом свидетельствует наличие процветающих товарных бирж, ликвидность которых в значительной степени зависит от различных ожиданий относительно будущих цен. Неожиданные трансформации в структуре затрат могут изменить оценку DCF до неузнаваемости. А по наблюдениям Грегори, модель инвестиций в активы едва ли будет равномерной. Довольно очевидно, что при прочих равных условиях стоимость компании с более низким уровнем затрат будет в целом выше, чем стоимость компании с более высоким. Однако мнения о том, что именно следует включать в затраты, расходятся. К примеру, в США при оценке бизнеса необходимо сравнивать результаты метода дискреционного дохода (Discretionary Earnings Method) и метода избыточной прибыли (Excess Earnings Method), а они будут различаться.


В связи с этим стоит упомянуть закон Кинга. Кинг говорит: «Не бывает постоянных издержек. Все издержки переменные» (King, 2002). Этот закон, также лежащий в основе теории управления по видам деятельности (Activity Based Management, ABM), ориентируется непосредственно на так называемую J-образную кривую, которая отражает рост прибыли по мере роста объемов продаж без соответствующего увеличения затрат в определенный момент времени в будущем. По мнению Кинга, нельзя считать постоянными такие затраты, как заработная плата, аренда и амортизация. Это означает, что «слишком часто прогнозы, которые ложатся в основу доходного подхода к оценке стоимости, занижают будущие расходы». Кинг признает, что иногда рост объемов приводит к росту прибыльности, но этот рост будет пропорциональным, а не основанным на J-образной кривой. В этом можно убедиться на практическом опыте. В защиту своей точки зрения Кинг добавляет, что по большей части рост продаж проистекает из выпуска новых продуктов или привлечения большего количества клиентов.


При отсутствии каких-либо смягчающих факторов дополнительные затраты отражаются непосредственно на итоговых показателях и урезают стоимость компании. И все же такие погрешности чрезвычайно распространены в мире реального бизнеса. Разумеется, теоретически погрешность может быть как в большую, так и в меньшую сторону. Однако на практике, особенно при оценке новых компаний, вследствие чрезмерного оптимизма или, по крайней мере, позитивного настроя руководителей в ходе представления сведений о своей компании в целях ее оценки, вероятность занижения затрат выше, чем вероятность их завышения.


Во-вторых, традиционная теория DCFприменительно к инвестиционной оценке и в целом к оценке бизнеса подчеркивает необходимость проведения теста «годен/не годен» для определения того, какие затраты действительно важны для конкретного проекта. Инвестиционные расходы считаются невозвратными, если их нельзя полностью компенсировать путем передачи прав собственности или продажи после вложения капитала. Следовательно, размеры невозвратных издержек зависят от разницы между первоначальными инвестициями за минусом амортизации и ликвидационной стоимостью, остаточной или трансфертной ценой.


Какие факторы оказывают влияние?


► Физические характеристики инвестиций с точки зрения времени, места, бизнеса или отрасли.
► Затраты на совершение сделки: наем работников, обучение, меры по удержанию, расходы на переговоры, транспортные расходы, неравный доступ к информации со стороны покупателей и продавцов и накопленный гудвилл, то есть опыт работы с покупателями или продавцами.
► «Эффект инвестиционного пакета», который возникает, когда определенные инвестиции жизненно важны для сохранения ликвидационной стоимости других инвестиций.
► «Эффект одной лодки», когда одновременные усилия инвесторов по возмещению затрат ведут к снижению ликвидационной стоимости, тем самым увеличивая размеры невозвратных издержек.


Невозвратные издержки (и риск) снижают мобильность ресурсов и эффективность их распределения. Управление невозвратными издержками может осуществляться либо частным образом, путем их минимизации до каких-либо вложений капитала, либо это происходит на государственном уровне, к примеру путем предоставления информационной поддержки отрасли. И тем не менее, хотя в идеале невозвратные издержки должны быть исключены из оценки стоимости бизнеса, на практике все не так просто. Накладные расходы головного офиса могут оказаться неизбежной составляющей при расчетах; издержки неиспользованных возможностей, к примеру от сдачи внаем офисов, могут строиться на догадках и домыслах, однако при этом они имеют полное право на существование.


 

  Также рекомендуем другие статьи:

  • Проблемы в традиционном учете затрат по местам их возникновения. Места затрат.
  • Мест возникновения основных производственных затрат. Перераспределение затрат по местам их возникновения.
  • Задачи и виды расчета плановых затрат.
  • Проблемы использования формул расчета оптимального размера заказа.
  • Стоимость компании



  • Книги по экономике

    Copyright © 2009-2023
    EcoUniver.com - Все по экономике и рынках