Финансовые коэффициенты — важный инструмент, дающий инвесторам в акции ответ на фундаментальные вопросы, связанные с возможностью финансирования и доходностью. Коэффициенты позволяют быстро оценить бизнес и представить цены и стоимость в понятном виде. Коэффициенты также облегчают сравнение различных подразделений внутри компании, различных компаний в пределах отрасли и различные отрасли.
Какой коэффициент используется чаще всего?
Наиболее распространенным измерителем цены
или стоимости является отношение уплаченной цены без долговых обязательств к свободному денежному потоку, который может быть направлен на обслуживание долга. Особенности расчета этого коэффициента зависят от характера компании или отрасли. В числителе находится полная «безрычаговая» цена, т.е. цена, уплаченная за акции, плюс все принятые долговые обязательства, плюс вознаграждения и расходы, связанные с приобретением. В знаменатель ставится «свободный денежный поток» компании, т.е. операционные поступления (операционная прибыль до налогообложения, уплаты процентов и амортизационных отчислений) за вычетом капитальных затрат, необходимых для поддержания производства на текущем уровне (уровень поддержания).
Для многих производственных или промышленных компаний капитальные затраты на уровне поддержания примерно соответствуют амортизационным отчислениям, а следовательно, операционная прибыль довольно точно характеризует свободный денежный поток. С другой стороны, у многих компаний в сфере услуг — теле-, радиовещательных компаний, издательств, компаний кабельного телевидения и т.п. — капитальные затраты на уровне поддержания минимальны. Для них характеризовать свободный денежный поток будет уже операционный денежный поток. Очевидно, что 1:1 — минимальный уровень этого коэффициента, а 1,5:1 — более нормальный ориентир.