Поскольку стать банкротом дорого, компания будет использовать свои ресурсы для того, чтобы избежать банкротства. Когда компания испытывает серьезные трудности в выполнении своих долговых обячагсльсгв, мы скажем, что она находится в финансовом истощении. Некоторые находящиеся в финансовом истощении компании в конечном итоге официально уведомляют о своем банкротстве, но большая часть не делает этого, поскольку они в состоянии изыскать средства или исправить положение другим способом.
Затраты по избежанию подачи официального уведомления о банкротстве компании называются косвенными издержками банкротства. Мы будем использовать термин издержки

финансового истощении для обозначения прямых и косвенных издержек в общем, связанных с банкротством и/или уклонением от подачи официального уведомления о банкротстве.
Трудности, возникающие в связи с финансовым истощением, особенно серьезны, и издержки финансового истощения поэтому больше, когда акционеры и держатели облигаций являются разными группами. До тех пор. пока компания не станет юридическим банкротом, контроль над ней удерживают акционеры. Они, безусловно, будут предпринимать ряд действий в защиту своих собственных экономических интересов. Поскольку акционеры понесут убытки в случае юридического банкротства, у них имеется мощный стимул уклоняться от подачи официального уведомления о банкротстве.
Держатели облигаций, с другой стороны, больше других заинтересованы в защите ценности активов компании и попытаются взять контроль над компанией из рук акционеров. У них имеется мощный стимул стремиться к банкротству в защиту своих интересов и для того, чтобы не допустить дальнейшего растрачивания активов акционерами. Результатом такой борьбы является начало долгой, изматывающей и потенциально весьма дорогостоящей юридической битвы.

Тем временем, пока правосудие вершит свое дело, активы компании обесцениваются, так как менеджмент занят попытками избежать банкротства вместо того, чтобы заниматься бизнесом. Обычный ход нарушается, и объем продаж снижается. Ценные работники уходят, перспективные программы сворачиваются для экономии средств, и прочие выгодные аспекты остаются в небрежении.
Все это — косвенные издержки банкротства, или издержки финансового истощения. Станет ли в конечном счете компания банкротом или нет, результатом будет являться полное ее обесценение, потому что компания выбрала использование займов в структуре своего капитала. Эта возможность полного обесценения и является ограничением суммы займа, который решит взять компания.