Многие развивающиеся страны в прошлом получали огромные займы за рубежом и к настоящему моменту накопили значительную задолженность перед иностранными кредиторами. Чем же было вызвано столь щедрое финансирование развивающихся стран промышленно развитыми странами?
Вспомним уравнение (уже встречавшееся нам в гл. 13), связывающее вместе национальные сбережения S, внутренние инвестиции / и баланс текущих операций С A: S - I = СА. В случае, если национальные сбережения были бы меньше, чем внутренние инвестиции, разница между ними составляла дефицит баланса текущих операции. Как уже отмечалось ранее, объем национальных сбережений в развивающихся странах часто находится на весьма низком уровне, однако именно в силу того, что капитал является относительно дефицитным фактором, высока возможность прибыльного применения станков и оборудования. Такого рода перспективы способствуют притоку зарубежных инвестиций в значительных объемах. Сохраняя дефицит баланса текущих операций, страна имеет возможность получения инвестиционных ресурсов, несмотря на низкий уровень внутренних сбережений. Наличие дефицита платежного баланса свидетельствует о том, что страна заимствует средства за рубежом. С другой стороны, для того чтобы иметь возможность сегодня приобретать больше импортных товаров, чем позволяла бы экспортная выручка, стране приходится брать на себя обязательства по выплате в будущем процентов и основной суммы внешнего займа.

Итак, в значительной степени процесс заимствования развивающимися странами может быть объяснен стимулами, характерными для межвременной торговли (см. гл. 7). Страны с низким уровнем дохода генерируют слишком малый объем национальных сбережений, не исчерпывающий всех потенциальных возможностей прибыльного инвестирования, а поэтому они вынуждены прибегать к внешним займам. С другой стороны, в капи-талоизбыточных странах наиболее продуктивные инвестиционные возможности оказываются исчерпанными при наличии некоторого избытка инвестиционных ресурсов, так как уровень национальных сбережений здесь относительно высок. Однако на сбережения развитых стран может быть получен более высокий доход при условии использования этих средств в качестве займа для финансирования инвестиций в развивающихся странах.
Отметим, что развивающиеся страны используют заемные средства для производственных инвестиций, которые в противном случае были бы просто невозможны, обе стороны — и заемщик, и кредитор — получают выигрыш от торговли. Заемщики увеличивают свои капитальные ресурсы, несмотря на ограниченность национальных сбережений, а кредиторы получают более высокий, чем на национальной территории, доход на вложенные средства.
Приведенные выше рассуждения объясняют рациональность политики развивающихся стран в области регулирования дефицита торгового баланса и заимствования средств за рубежом, однако они отнюдь не свидетельствуют о том, что любое заимствование средств развивающимися странами у развитых стран является обоснованным. Использование займов для финансирования нерентабельных проектов или на импорт потребительских товаров может привести к невозможности погашения полученных сумм в будущем. Кроме того, неверная государственная политика, сдерживающая и ограничивающая рост национальных сбережений, может привести к излишнему заимствованию средств за рубежом.
Однако невозможно вести речь о потенциальном выигрыше от международного кредитования и заимствования капитала в случае, если у кредиторов нет твердой уверенности в возврате предоставленных средств. В последующих разделах мы увидим, как массовая потеря доверия к должникам привела к возникновению в развивающихся странах долгового кризиса в 1982 г.