Валютные кризисы конца 90-х годов привели к отказу от жесткой привязки валют и массовому использованию плавающих валютных курсов. В экономической литературе отмечается, что в последующий период этот валютный режим будет преобладающим. В качестве второй тенденции называется формирование валютных союзов и распространение режима валютного управления (currency board). Такая схема возможного развития событий получила название гипотезы двуполюсности (или «впадины», поскольку предполагается исчезновение промежуточных валютных режимов). Ее сторонники считают, что преобладание плавающих курсов и валютных союзов (в сочетании с режимом валютного управления) предопределяется возрастающей мобильностью капиталов.
Первоначально данная гипотеза имела практическое подтверждение. Одиннадцать европейских стран перешли к использованию единой валюты; Эквадор объявил доллар США своим законным платежным средством; Бразилия, Южная Корея, Колумбия, Польша, Таиланд, Чили и ряд других стран заявили о свободном плавании своих валют. Однако анализ последующего периода показал, что даже страны с плавающим валютным курсом проводят политику сдерживания его колебаний. Для этого используется такой традиционный инструмент, как валютные интервенции. Кроме того, широко применяется практика манипулирования процентными ставками. В результате при относительной стабилизации курсов валют возросла изменчивость объема валютных резервов и процентных ставок.
Причина активной политики денежных властей состоит в их нежелании использовать валютный курс в качестве единственного амортизатора внешних влияний. Обратное привело бы к серьезным последствиям, особенно для экономики новых индустриальных стран. Резкие изменения курса отрицательно воздействовали бы на их экспортно-импортные операции и сдерживали бы развитие производства. Поэтому минимизация колебаний курса позволяет им обеспечивать стабильность в экономике — не допускать падения экспорта и контролировать импорт в необходимых объемах. Одновременно достигается относительная стабильность уровня внутренних цен, поскольку девальвации неизменно вызывают всплеск инфляции. Кроме того, следует учитывать, что в новых индустриальных странах, как и в развивающихся, внутренняя задолженность хозяйствующих субъектов, в основном, фиксирована в иностранной валюте. Поэтому при девальвациях происходит резкое удорожание долгов. Это, в свою очередь, приводит к массовым банкротствам должников.
Понятно, что в таких условиях денежные власти склонны поддерживать курс национальной валюты и избегать девальваций.
МВФ выделяет восемь видов валютных режимов: 1) использование иностранной валюты в качестве законного платежного средства; 2) валютное управление; 3) жесткая привязка к иностранной валюте или корзине валют (с колебаниями не более ± 1 %); 4) нежесткая привязка с отклонениями от иностранной валюты-ориентира более ± 1 %;
5) ползучая (изменяемая) привязка с периодическими колебаниями курса национальной валюты; 6) изменяемый коридор (пределы колебаний) — установление пределов изменения курса национальной валюты; 7) управляемое плавание; 8) свободное плавание.