Финансовые и инвестиционные компании и фонды

Одной из распространенных форм офшорных компаний являются офшорные финансовые и инвестиционные компании. Они могут выполнять различные функции:
1) финансовое управление активами конкретной группы компаний (но напрямую не входят в ее состав). В этих компаниях концентрируется прибыль группы, поэтому использование офшорной компании может привести к выигрышу из-за экономии по налогам;
2) аккумулирование дивидендов, поступающих от своих дочерних компаний, и получение максимальной выгоды от налоговых кредитов;
3) оказание ряда банковских услуг в той мере, в которой позволяет законодательство конкретных офшорных юрисдикции, в том числе;
— открытие и поддержание банковского счета;

— осуществление платежей;
— получение и н|>слостанление кредитов и займов;
— обмен иалют (FOREX);
— получение депозитов;
— обслуживание платеже!! по кредитным картам;
— выписка гарантий и аккредитивов;
— посредничество в получении и выставлении счетов от имени и в пользу третьих лиц и т.п.;
4) концентрация финансовых активов и иивестнци.» нля деятельность, и том числе:
приобретение и продажа акций, облигаций и других чеиных бумаг;
— приобретение материальных и нематериальных активов, объектов, недвижимости, покупка земли и т.п.;
5)осуществление операции лизинга недвижимого имущества и оборудования. Сосредоточение в офшорном финансовой структуре такого рода активов дает поелсдуюигую возможность репатриировать их на родину посредством предоставления их и лизинг;
6) проведение операций факторинга.

Факторинг финансовая комиссионная операция, при которой клиент переуступает дебиторскую задолженность факторинговой компании в целях незамедлительного получения большей части платежа, lapanTHH полного погашения задолженности и снижения расходов но ведению счетов. Обычно клиентом является поставщик, уступающий факторинговой компании право получения платежа за поставленные товары или оказанные услуги. Факторинговая компания сразу оплачивает клиенту большую часть требовании в виде кредита, а остаток (за вычетом процента за кредит и факторинговой комиссии за услуги) предоставляется после взыскания всего долга. С помощью офшорной факторинговой компании можно не только страховать риски кредитования материнском фирмы, но и найти оптимальные, с точки зрения налогообложения, пропорции оплаты услуг факторинга.

Особо необходимо отметить растущее использование офшоров для приобретения активов. Кроме финансовых и инвестиционных компаний в последние годы особую роль здесь играют регистри руемые в офшорных юрисдикцнях взаимные фонды (mutual funds) или фонды совместного инвестирования (ФВИ). По своей организационном (1юрме такие фонды являются акционерными обществами, которые в обмен на свои акции или пан получают соответствующие по объему финансовые вложения.

Обычно такие фонды обладают более высоким имиджем по сравнению с инвестиционной компанией. В отличие от инвестиционных компаний ФВИ не управляют привлеченными активами, поручая это другому физическому или юридическому лицу, обладающему соответствующей лицензией. Другой особенностью ФВИ является то, что они рассчитаны не только на крупных, но и средних, и мелких инвесторов, что позволяет им аккумулировать значительные финансовые ресурсы. Этот институт органично отвечает потребностям финансовой глобализации, гибко приспосабливаясь к конкретным условиям: специализация ФВИ и стратегии их развития весьма разнообразны.

Различают так называемые публичные ФВИ, чьи акции котируются на бирже и могут приобретаться неограниченным числом лиц, и закрытые фонды (например, для приобретения определенных объектов недвижимости или создания фильма), пайщиками которых является определенные юридические или физические лица.

Размещение ФВИ в офшорах позволяет добиться существенной экономии на налогах и понысить их прибыль Кроме того, преимуществами офшорных ФВИ являются:
безопасность инвестиций, что обеспечивается правовой системой офшорной юрисдикции
— относительная гибкость в плане вывода инвестиций в случае изменения инвестиционных условий;
— относительная конфиденциальность инвесторов1;
— возможность диверсификации инвестиций посредством ис-пользования различных фондов, сохраняя преимущества использования финансового «веса» каждого отдельного фонда.
При этом большую роль играет наличие квалифицированных управляющих, имеющих опыт управления такими структурами. В настоящее время благоприятные условия для регистрации и функционирования ФВИ имеются на ВВС), Каймановых островах, Бермудах, Гернси. Джерси, Маврикии, острове Мэн, в Андорре, в Ирландии, в Люксембурге.

Например, на Джерси, на 1 октября 2007 г. объем активов всех зарегистрированных там фондов составил 221 млрд. фунтов стерлингов, что превысило размер размещенных в этой юрисдикции банковских депозитов. Почти 40% этих активов приходилось на инвестиционные фонды1. Общее число фондов всех типов на Каймановых островах на 1 июня 2007 г. достигло почти 9 тыс.2.
Главной европейской юрисдикцией в области льготных инвестиционных услуг является Люксембург. Здесь зарегистрировано 2 тыс. инвестиционных фондов. Из них 467 — объединенные трасты и взаимные фонды. В Люксембурге находится 43,6% всех офшорных фондов мира. Люксембург — страна с самой развитой в Европе инфраструктурой для инвестиций, со льготным налогообложением, которое сохранится до 2011 г.
Наряду с ФВИ в офшорах широко используются хеджевые фонды. От некоторых других инвестиционных институтов они отличаются тем, что, во-первых, не требуют чрезмерных сумм (как правило, минимальные инвестиции составляют от 1 до 2,5 млн. долл.) и, во-вторых, проводят наиболее рискованную инвестиционную политику, давая самые высокие уровни дохода из возможных для коллективного инвестирования. Хеджевые фонды в отличие от ФВИ могут работать без покрытия, вкладываться в низколиквидные активы, для них не лимитированы требования по количеству средств, которые могут инвестировать в определенный инструмент. От хедж-фондов не требуется поддерживать определенную степень ликвидности, они не ориентированы на получение постоянного дохода, а лишь «снимают сливки» со своих инвестиции. В частности, хеджевые фонды могут приобретать ле-ривативы, заниматься маржинальной торговлей на фондовых рынках, осуществлять вложения в обанкротившиеся компании и в компании со сложной финансовой ситуацией, в непубличные компании и т.п.
Часто хеджевые фонды представляют собой инвестиционные пулы нескольких частных инвесторов, желающих остаться неизвестными. Они в основном носят закрытый характер, не привлекая клиентов со стороны. Поэтому не случайно, что многие хеджевые фонды зарегистрированы в офшорных зонах по соображениям, связанным с режимом налогообложения и жесткостью государственного регулирования. Например, для управления активами нерезидентов США, как правило, организуются офшорные фонды в форме корпораций в таких юрисликциях, как Кайма-новы острова, Бермудские острова, БВО, Дублин (Ирландия), Люксембург.
Институты, стремящиеся сохранить капитал и диверсифицировать активы подальше от традиционных вложений, таких как акции и облигации, все активнее доверяют свои средства хедже-.1ым фондам. По информации чикагской исследовательской компании Hedge Fund Research (HFR), число хедж-фондов в мире выросло с 3616 в конце 1996 г. до 9462 в конце 2006 г. В 1990 г. насчитывалось лишь 610 хедж-фондов. При этом рост новых хедж-фондов превосходит их «выбывание». Так, число закрытых хедж-фонлов в 2005 г. составило 484, а открытых - I5H0; в 2004 г. - 267 и 1406. в 2003 г. - 238 и 1156, а в 2002 г. - 297 и 1222 соответственно. Активы пол управлением хедж фондов, по оценке IIFR. выросли с 456,4 млрд. лолл в конце 1996 г. до 1,4 трлн. долл. в конце 2006 г.
В то же время часть хедж-фонлов инвестирует в другие хелж-фопды. Вели исключить повторный счет то, по оценкам IIFR, число хедж-фондов в конце 2006 г. составляло 72412.

Но некоторым оценкам, в четырех карибскнх офшорных юрис-дикниях зарегистрировано 523% всех хеджеиых фондов, из которых 33,7% приходилось на Каймановы острова. Если же исключить активы американских хедж фондов, то на Карибские хедж-фонды приходилось 75% всех активов, контролируемых неамериканскими хедж-фондами (табл. 4.3).
Абсолютный рекорд прибыльности принадлежит знаменитому фонду «Квантум» (Quantum Fund) Дж. Сороса (Нидерландские Антильские острова), который на протяжении своей более чем 30 летней истории (1969 2000 гг.) приносил инвесторам в среднем 3t% n год. Таким образом, инвестор, изначально вложивший в фонд 100 тыс. долл., в конце его истории мог бы получить более 400 млн А В июле 2000 г. Сорос произвел слияние своего флагманского Quantum Fund с Quantum Emerging Markets Growth.

Офшорные хеджевые фонды используются другими инвестиционными и накопительными фондами для диверсификации своих инвестиций и увеличения доходов. Например, в декабре 2005 г. пенсионный фонд California Public Employees' Retirement System (Calpers) передал 100 млн. долл. в управление Vision Investment Management — гонконгской фирме, инвестирующей средства в хеджевые фонды, которые специализируются на азиатских рынках с развивающейся экономикой.
В Люксембурге с 2004 г. существуют профессиональные высокорисковые инвестиционные фонды — SICAR. Их партнерами могут быть офшорные компании, они освобождены от корпоративного налога на прибыль и муниципального налога на бизнес. В отношении этих фондов нет традиционных для инвестиций в венчурный капитал ограничений по диверсификации портфеля рисков, географии стран инвестирования, отрасли, валюты операций.