На главную страницу Форма обратной связи
Рекомендуем:
Разделы сайта
Феномен финансовой глобализации --- 

 

 Феномен финансовой глобализации


В научной литературе существуют различные точки зрения по поводу  истоков экономической глобализации, важнейшей составляющей которой является финансовая глобализация. Ряд авторов считают, что глобализация, в том числе финансовая, началась еще с конца XIX в. Некоторые из них полагают, что можно говорить о нескольких волнах финансовой глобализации, первая из которых может относиться к концу XIX - - началу XX вв.. Однако большинство исследователей, а также реальные статистические данные показывают, что финансовая глобализация — это явление новейшей истории. Например, авторы подготовленного для МВФ доклада «Переоценка финансовой глобализации» отмечают, что современная волна финансовой глобализации поднялась с середины 1980-х годов. Другие эксперты МВФ утверждают, что современная эра финансовой глобализации началась с ранних 1970-х голов» когда развернулась активная внутренняя и внешняя финансовая либерализация.


Именно финансовая глобализация вызвала к жизни явление, которое образно стали называть офшорным «загрязнением» (или «насыщением», в зависимости от отношения к офшорам) мировой экономики. В то же время и сами офшорные юрисдикции бросили вызов национальной замкнутости финансовых систем, создавали предпосылки для ускорения либерализации финансовых рынков и бурного нарастания разнообразных трансграничных финансовых потоков.


Глобализация стала определяющей характеристикой условий, в которых развивается сейчас мировая экономика. Эксперты МВФ трактуют глобализацию как «растущую экономическую взаимозависимость стран всего мира в результате возрастающего объема и разнообразия трансграничных перемещений товаров, услуг и международных потоков капитала, а также более широкой диффузии технологий». Процесс глобализации можно рассматривать как новую стадию интернационализации экономической жизни, ведущую к принципиально иному уровню взаимосвязи и взаимозависимости национальных экономик, когда возникает качественно новая глобальная экономика.


Особое значение для современного международного и национального развития представляет прогресс глобализации в финансовой сфере, или финансовой глобализации. По мнению А.Д. Нс-кипелова, «экономическая глобализация наиболее ярко проявилась в финансовой сфере. Произошло это благодаря интенсивно протекавшему с конца 1970-х годов процессу либерализации финансового сектора. Внутри стран быстро шло дерегулирование банковской деятельности (включая отмену ограничений на процентные ставки по вкладам и депозитам), снимались преграды на пути международных финансовых трансфертов и открывались для нерезидентов фондовые рынки, происходил быстрый переход от фиксированных к плавающим валютным курсам» .


Длительное время на пути осуществления межгосударственных финансовых трансакции сохранялись существенные ограничения (как в национальных законодательствах, так и в международных соглашениях), которые в определенных обстоятельствах — военные конфликты, политическое противостояние двух систем, торговые «войны» и т.п. - даже усиливались.


Процесс международной либерализации капитала стал развиваться в конце 1950-х годов, когда начали формироваться рынки евровалют. К 1964 г. их емкость составила уже 20 млрд. долл. По мнению некоторых авторов, именно потребности развития рынка евровалют стали одной из важных причин возникновения первых классических офшоров.


Серьезнейшим этапом в либерализации финансовых рынков стал кризис валютной системы, установленной Бреттонвудскими соглашениями 1944 г. Его суть заключалась в усилившемся несоответствии между интернациональным характером международных финансово-экономических отношений и использованием для их обслуживания национальных валют (преимущественно доллара), подверженных обесцениванию. Кризис фактически начался с конца 1960-х годов и привел к подписанию в Кингстоне (Ямайка) в 1976 г. соглашения стран — членов МВФ о новых принципах мировой валютной системы. Ямайские соглашения были ратифицированы требуемым большинством стран-членов в апреле 1978 г. В результате данных решений был прекращен размен долларов на золото, отменены официальная цена на золото и золотые паритеты, прекращены межгосударственные расчеты золотом, доллар и фунт стерлингов утратили статус резервных валют, введен режим плавающих валютных курсов, а также новая международная счетная единица — специальные права заимствования (СДР), рассчитываемая на основе пяти (с 1 января 1999 г., когда немецкая марка и французский франк были заменены евро, — четырех) ведущих мировых валют. Данные изменения привели к отмене жесткого госконтроля за межгосударственными финансовыми потоками, в том числе к практически бесконтрольной экспансии частного капитала. Основным средством государственной валютной политики в рыночных экономиках стало изменение процентной ставки.
Одновременно началась и либерализация национальных финансовых рынков. США 29 января 1974 г. прекратили действие Программы добровольного ограничения зарубежного кредитования (ПДОЗК), которая была выдвинута в начале 1965 г. Советом управляющих Федеральной резервной системы (ФРС). Эта программа, ставшая составной частью общих мероприятий правительства по стабилизации платежного баланса США путем сокращения оттока капиталов, содержала призыв к банкам и небанковским учреждениям США сократить предоставление займов иностранцам, а также свои инвестиции в иностранных государствах, за исключением Канады.


Кстати, существует вполне обоснованная противоположная точка зрения. Согласно ей, эта программа, как и другие меры по ужесточению валютного контроля и усилению зарегулированно-сти национальных финансовых систем в США и многих других странах ОЭСР в 1960-е годы, наоборот, дала толчок к вывозу капитала в появившиеся офшорные зоны и росту спроса на офшорные услуги.


В 1978-1986 гг. в США постепенно были отменены ограничения на выплату процентов по депозитно-ссудным операциям и введены проценты по вкладам до востребования. В 198М г. был отменен 30%-ный налог на доходы по облигациям, выпушенным в США и принадлежащим нерезидентам. С конца 1981 г. в США также была создана система международных банковских зон с льготным режимом, где иностранные банки были также освобождены от соблюдения действующих в США требований по созданию обязательных резервов. После принятия закона о международных банковских операциях в 1978 г. иностранным банкам было дано право открывать в США так называемые корпорации Эджа (для банков США такие корпорации можно было создавать в соответствии с Законом Эджа от 1919 г.). Эти корпорации имеют право осуществлять паевые вложения в иностранные банки и финансовые компании, а также в компании, предоставляющие услуги по финансированию и банковские услуги. В 1979 г. Совет управляющих ФРС установил новые правила, касающиеся открытия зарубежных отделений банков — членов ФРС, организации и деятельности корпорации, создаваемых в соответствии с Законом Эджа, и осуществления капиталовложений за границей со стороны банков членов ФРС, компаний, имеющих банки, и корпораций, созданных по Закону Эджа.


Наконец, в 1994 г. в соответствии с законом Ригла Нила были сняты многие ораничсния для территориальной экспансии банков. А в 1999 г. был отменен принятый еще в период Великой депрессии в 1933 г. закон Гласа — Отшила, который ввел жесткое регулирование процессов кредитования и открытия банковских отделений.


В результате стало быстро расти число зарубежных филиалов американских банков, причем особенно заметно в офшорных зонах. Если в 1970 г. только 79 американских банков имели отделения, то к 1993 г. таких банков было уже 153. За 1970-1993 гг. активы всех отделений американских банков увеличились с 50,0 млрд. до 560,5 млрд. долл., т.е. в 11 раз, а активы отделений на Багамских и Каймановых островах — с 4,0 млрд. до 140,1 млрд. долл., т.е. в 35 раз, что составило % всех активов отделений'.


Похожие по своей экономической сути процессы протекали в ЕС, где также были предприняты меры по либерализации финансовых рынков. Большинство членов ЕС сняли контроль за трансграничными операциями с капиталом в начале 1980-х годов. Значительным событием стало подписание в 1986 г. Единого европейского акта, заложившего фундамент для образования общего внутреннего рынка, а также определившего принципы перехода к экономическому и валютному союзу. В 1990-е годы основные положения Единого европейского акта были полиостью внедрены в национальное законодательство стран ЕС.


Важной мерой, способствовавшей выработке общих «правил игры» на финансовом рынке, стала первая банковская директива, принятая в 1977 г. Она позволила коммерческому банку, которому выдана лицензия на осуществление банковской деятельности в одной стране, оказывать подобные услуги во всех других странах - членах ЕЭС через своп филиалы. Вторая банковская директива, принятая в 1993 г., ввела принцип единого паспорта банковской деятельности, т.е. взаимного признания банковских лицензий.


Представление о процессах финансовой либерализации, протекавших в главных мировых центрах сосредоточения капитала, дает табл. 2.1.
Наряду с Западной Европой набирают силу процессы регионализации и глобализации в Северной, Центральной и Южной Америке, в Азии и в Африке. Они становятся дополнительным инструментом размывания национальных барьеров на пути движения капиталов. Усилилась либерализация внутренних финансовых рынков в Японии, Сингапуре, Гонконге, Тайване, Панаме, Бахрейнс, на Багамских островах и в других странах, ставшими крупнейшими мировыми финансовыми центрами.

Феномен финансовой глобализации

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глобализация финансовых рынков превратила финансовые отношения в самостоятельный фактор развития мировой экономики, где офшорный капитал можно рассматривать как особую форму движения финансового капитала. Интернационализация мировых финансов в свою очередь сама послужила причиной возникновения ОФЦ: вышедший за границы национальный капитал желал уйти от жесткого национального регулирования и создать для себя благоприятные условия развития. Как справедливо отмечает М. А. Халдин, именно финансовый, а не промышленный капитал Великобритании благодаря своему влиянию сумел убедить правительство Соединенного Королевства начать формирование офшорных юрисдикции в Карибском бассейне.

Начало роста числа офшорных юрисдикции приходится как раз на 1970-е годы (табл. 2.2).

alt

В условиях глобализации финансовые потоки становятся самостоятельной силой, оказывающей огромное влияние на развитие производительных сил и международные экономические отношения: они стимулируют производство, экспорт п импорт товаров и услуг, развитие международных коммуникаций и обмен информацией. В международном обмене возрастает доля финансовых услуг, появляются новые их виды. Все это ведет к усложнению связей между отдельными государствами, усиливается воздействие финансов па воспроизводство.

 

Важным показателем развития финансовой глобализации становится динамика финансовых активов. Специально созданное в 1990 г. одной из крупнейших в мире консалтинговых фирм McKinsey исследовательское подразделение — Глобальный институт McKinscy (MGI) подсчитало, что в 2006 г. объем основных финансовых активов в мире составил 167 трлн. долл. против 12 трлн. в 1980 г., 66 трлн. долл. — в 1995 г., 94 трлн. долл. — в 2000 г. В этом исследовании в сумму финансовых активов эксперты McKinsey включают объемы капитализации фондовых рынков, внутренних и внешних долгов государств и компаний, а также банковских депозитов. Финансовые активы всех стран пересчитаны в доллары по валютным курсам на конец 2006 г. по более чем 100 странам мира.


При этом наблюдается ускоренный рост финансовых активов по сравнению с мировым ВВП (рис. 2.1). В 2006 г. отношение финансовых активов к ВВП {финансов/ш глубина экономики) составило 3,46, в то время как в 1980 г. оно было 1,09. Почти 80% всех финансовых активов приходилось в 2006 г. на 4 зоны: США 56,1 трлн. долл., Европу (без Великобритании) — 37,6 трлн., Японию — 19,5 трлн. и Великобританию — 10,0 трлн. долл. Самое высокое отношение финансовых активов к ВВП в 2006 г. наблюдалось у Японии — 4,46, США, где самые развитые финансовые рынки, — 4,24 и Великобритании — 4,22. Соответствующие показатели для 2006 г. у Европы (без Великобритании) были 3,56.

Феномен финансовой глобализации

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Трансграничное перемещение' финансовых активов после снижения в 2001- 2002 гг. превысило 8,2 трлн. долл. в 2006 г., увеличившись по сравнению с 2002 г. в 2,8 раза (рис. 2.2). Основным местом притяжения зарубежных финансовых активов за 2002 2005 гг. были США, поглотившие 85% таких активов.
Феномен финансовой глобализации

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Крупными центрами притяжения трансграничною капитали являются также европейские страны, в последние годы возросло Значение азиатских финансовых потоков, значительный объем которых проходит через Сингапур и Гонконг (рис. 2.3).

alt


Меняется и секторальная структура трансграничных финансовых потоков. В 1990- 2006 гг. в межстрановом перемещении активов существенно выросла доля акций, которая в 1990 г. близка к нулевому значению, а также долговых ценных бумаг; одновременно уменьшилась доля банковских кредитов и депозитов. Что касается прямых иностранных инвестиций (НИИ), то до 2000 г. их доля существенно возрастала, однако после 2001 г. она стала снижаться (табл. 2.3).


Конечно, трансграничный перелив капитала не 0гтичивается только рассмотренными выше активами. Заметное место в международных финансовых трансакциях занимают валютные операции, сделки с разнообразными дерривативами и многими другими инструментами. Но данным Банка международных расчетов (БМР), суммарный объем дерривативов (валютных свопов, своПОВ и аукционов на патентные станки, фьючерсов и т.п.) достиг в 2000 г. 477 трлн. долл., что в 3 раза больше реальных финансовых активов, о которых говорилось выше, и соответственно более чем в 10 раз больше мирового ВВП. С 1990 г. этот показатель рос п среднем по 32% в год. Все эти операции имеют отношение к оф шорам, через которые проходит значительная часть мировых капиталов.

Феномен финансовой глобализации

  Также рекомендуем другие статьи:

  • Глобализация. Рыночная экономика.
  • Влияние экономической глобализации на эволюцию института государства. Роль государства.
  • Глобализация. Государственное регулирование и процесс глобализации.
  • Времена золотого стандарта. Финансовая глобализация.
  • Глобализация. Офшоры.



  • Книги по экономике

    Copyright © 2009-2023
    EcoUniver.com - Все по экономике и рынках