На главную страницу Форма обратной связи
Рекомендуем:
Разделы сайта
Отношение рыночной стоимости акции к балансовой стоимости акции (Р/В) --- 

Отношение рыночной стоимости акции к балансовой стоимости акции (Р/В)

alt
Очевидно, что для убыточных (по любым причинам) компаний невозможно рассчитать мультипликатор Р/Е. Теоретическое обоснование оценки их стоимости следует искать в подходе DCF. Однако определяющие факторы неизбежно отличаются от компании к компании в соответствии с различиями их будущих показателей рентабельности собственного капитала, роста балансовой стоимости и характеристик риска. В середине 1990-х годов у компаний Compaq и Dell были сравнительно высокие мультипликаторы «рыночная цена/балансовая стоимость». Это объяснялось тем фактом, что аналитики все еще ожидали довольно высокой рентабельности собственного капитала от обеих компаний, а также стабильного прироста балансовой стоимости. Мультипликатор Р/В компании Apple был низким, однако рентабельность ее собственного капитала (ROE) по прогнозам тоже была невысокой, а компания AST находилась посередине. Один коэффициент компании может быть высоким, а другой — низким, потому что они зависят от разных факторов. Посмотрим на мультипликаторы Р/Е («цена/прибыль») и Р/В («рыночная цена/балансовая стоимость»). Оба мультипликатора находятся в положительной зависимости от прогнозов будущей прибыли. Однако мультипликатор «рыночная цена/балансовая стоимость» определяется будущим уровнем прибыли по отношению к балансовой стоимости и приростом балансовой стоимости.


А мультипликатор Р/Е определяется ростом будущей прибыли по отношению к прибыли в знаменателе мультипликатора Р/Е. В 1994 году у компании Apple был относительно высокий прогнозный мультипликатор Р/Е, поскольку ожидался довольно значительный рост прибыли по сравнению с неутешительными прогнозами на следующий год. Однако даже в случае возврата к тенденции роста не прогнозировалось высокой прибыли по отношению к балансовой стоимости, то есть рентабельность собственного капитала по прогнозам была бы невысокой, и поэтому мультипликатор Р/В был ниже, чем у других компьютерных компаний. Вообще говоря, оба мультипликатора могут быть высокими только в том случае, если ожидается быстрый рост компании и чрезмерно высокая рентабельность собственного капитала на и после стадии роста. Компании с высокой рентабельностью инвестиций, но низкими темпами роста могут рассчитывать на высокий мультипликатор «рыночная цена/балансовая стоимость», но относительно низкий мультипликатор Р/Е. От таких компаний, как Apple в середине 1990-х годов, которые оправляются от финансовых затруднений, после малодоходного периода ожидают подъем, однако нужно учитывать, что конкуренты, вероятнее всего, помешают им вновь добиться чрезмерно высокой рентабельности собственного капитала. Как правило, от них ожидают высоких мультипликаторов Р/Е и относительно низких Р/В. Существуют также компании, у которых оба мультипликатора находятся на низком уровне.



  Также рекомендуем другие статьи:

  • Цена, согласованная покупателем и продавцом, указывается в договоре о приобретении? Цена по формуле на основе балансовой стоимости.
  • Рентабельность инвестиций. Рентабельность собственного капитала.
  • Ликвидационная стоимость. Стоимость дробления.
  • Стоимость компании
  • Интерпретация и сравнение мультипликаторов



  • Книги по экономике

    Copyright © 2009-2023
    EcoUniver.com - Все по экономике и рынках