Применение метода оценки активов

► В качестве меры «безопасности» в стоимости акции. С помощью данного метода можно оценить обеспечение акции активами. При сравнении этой стоимости с результатами других методов, например если доходный метод дает более высокое значение, разницу можно рассматривать как меру возможных убытков в случае, если компания не сумеет достичь прогнозных показателей прибыли или дивидендных выплат.

► В качестве основы для сравнения в схеме слияния компаний. Даже если при определении стоимости компании используется доходный метод, собственник компании с более высоким обеспечением активами рассматривает это как значительное преимущество, которое должно быть учтено при оценке. Это в особенности касается компаний, деятельность которых основана на обороте крупных активов, например таких, как компании по операциям с недвижимостью и инвестиционные фонды, а также компании с хорошим потоком дохода. Если компания не получает доход со своих активов или зарабатывает очень мало по сравнению со средней нормой прибыли в данном секторе экономики, то следует предусмотреть поправку к ее бета-коэффициенту, чтобы отразить низкую рентабельность задействованного капитала относительно альтернативных инвестиций.

► Оценка активов чаще всего применяется тогда, когда бизнес-модель компании подразумевает использование значительного количества активов. Под эту категорию попадают предприятия розничной торговли и производственные компании.

Затратный подход принимает во внимание следующие показатели, которые способствуют увеличению рыночной цены компании.
► Справедливая рыночная стоимость материальных долгосрочных активов и оборудования — это та цена, которую можно получить за активы или оборудование на открытом рынке.

► Улучшения арендованного имущества — это те изменения в физических объектах, которые рассматривались бы как неотъемлемая часть имущества в случае его продажи или окончания действия договора аренды.

► Экономические выгоды собственника — это остающийся в распоряжении продавца денежный доход за один год; эту цифру можно рассчитать путем корректировок к отчету о прибылях и убытках.

► Товарно-материальные запасы — это оптовая стоимость всех товарных запасов, включая сырье, незавершенное производство и готовые изделия.

Рассмотрим в качестве примера компанию с высоким уровнем активов, чьи товарные запасы достигают € 1 млн. Допустим, ее ежегодная прибыль равна €50000 — что, конечно же, говорит о чрезвычайно низкой рентабельности инвестированного капитала, — а оценка ее стоимости на основе доходного подхода составляет всего € 30 000. В таком случае компания оценивается на основе стоимости ее активов, и крайне редко ее стоимость будет ниже этой цифры. Однако актив активу рознь: одни из них ликвидны, а другие — нет.

При условии отсутствия потенциальных обязательств, связанных с различными судебными разбирательствами, биржевыми играми или открытыми контрактами, стоимость бизнеса будет, как минимум, равна стоимости его активов за вычетом затрат на их реализацию и с учетом возможной поправки на необходимое для этого время. Чем больше условных обязательств, чем выше затраты на реализацию и чем длиннее рассматриваемый интервал времени, тем меньше шансов на то, что фактическая стоимость бизнеса окажется на уровне нормальной рыночной стоимости активов. Так что существуют разные подходы к оценке активов в зависимости от их ликвидности — труднореализуемое производственное оборудование весьма сильно отличается от высоколиквидных запасов или денежных средств компании.