На главную страницу Форма обратной связи
Рекомендуем:
Разделы сайта
Интерпретация и сравнение мультипликаторов --- 

Интерпретация и сравнение мультипликаторов

 

alt
Даже среди относительно близких по размерам и иным характеристикам компаний встречаются значительные расхождения в их ценовых мультипликаторах. Например, у компании Compaq в начале 1995 года отношение рыночной цены одной акции к величине выручки, приходящейся на одну акцию, без долгового финансирования было значительно выше, чем у AST Research и Dell. В чем тут причина? Обычно наблюдается положительная корреляция между мультипликатором Р/Е и расхождениями в прогнозах будущего роста сверхприбыли (или другими факторами, которые сложно выявить и измерить, такими как прогноз доли рынка или эксплуатация технологии) и отрицательная корреляция между мультипликатором Р/Е и риском. Если рост текущего уровня прибыли не прогнозируется либо прогнозируется, но только при условии дополнительных инвестиций в проекты с нулевой чистой текущей стоимостью, то теоретическое значение мультипликатора Р/Е должно приблизительно равняться обратной величине стоимости капитала. Другой пример: в начале 1995 года рынок оценивал коэффициенты Р/Е американских производителей автомобилей в пределах от 5 до 7, что свидетельствовало об ожиданиях отсутствия роста сверхприбыли. Такие прогнозы стали намного более распространенными после 2000 года, когда цены на мировых рынках пошли на спад.


Прогнозные мультипликаторы Р/Е компаний Compaq, ASTRe-search и Dell говорят о рыночных ожиданиях умеренного роста сверхприбыли в долгосрочной перспективе. А мультипликатор прогнозируемой прибыли на будущий год компании Apple был выше и составлял 18,1. Это связано с определенными рыночными ожиданиями, а именно, что Apple оправится от ударов судьбы не ранее 1994 года, — и рынок был почти прав, так как фактическое возрождение Apple началось лишь в 1999 году. Apple — единственная из вышеперечисленных компаний, для которой аналитики прогнозировали снижение прибыли в 1994 году. Так что разница между мультипликаторами Compaq и Apple объясняется вероятной динамикой доходов обеих компаний.


Итак, в целом расхождения в мультипликаторах между компаниями одного и того же сектора экономики обусловлены различиями между самими компаниями. Если оценка стоимости компании закрытого типа берет за основу мультипликаторы компаний открытого типа, то это позволит определить лишь довольно широкий диапазон значений. Аналитики могут сузить этот диапазон за счет фокусирования на средних отраслевых мультипликаторах, однако нет абсолютно никаких гарантий точного соответствия полученного мультипликатора особенностям оцениваемой компании.



  Также рекомендуем другие статьи:

  • Мультипликатор «цена/выручка» (Р/S)
  • Отношение рыночной стоимости акции к балансовой стоимости акции (Р/В)
  • Корректировка мультипликаторов с учетом заемного капитала
  • стоимость компании
  • Мультипликатор «цена/прибыль» (Р/Е)



  • Книги по экономике

    Copyright © 2009-2023
    EcoUniver.com - Все по экономике и рынках