На главную страницу Форма обратной связи
Рекомендуем:
Разделы сайта
Определение размеров прибыли --- 

Определение размеров прибыли

alt
Очевидные трудности возникают в том случае, если компанией управляет ее владелец. Помимо обычных стимулов к снижению налогового бремени, что часто способствует росту издержек, встает вопрос о зарплате собственника и любых других «личных» аспектах бизнеса, которые «на практике... могут стать наиболее чувствительной проблемой для собственника» (особенно в случае высоких корпоративных налогов) (Dalton, 1992). В результате специалисты по оценке прилагают «значительные усилия к определению размеров текущей прибыли или доходов. Это та прибыль, которая возникает при нормальном функционировании бизнеса» (Dalton, 1992); «следует исключить неожиданные денежные поступления и прибавить обратно чрезвычайные расходы» (Dalton, 1992); «на этой стадии мы прибавляем обратно выплаты собственнику и его семье... и вместо этого закладываем в расчеты вознаграждение независимой управляющей компании» (Dalton, 1992). «Разумеется, возможны и иные компенсирующие поправки. Например, за использование компанией собственности, принадлежащей лично владельцу бизнеса. Компания может осуществлять свою деятельность на базе офисных/складских помещений стоимостью $ 1 млн, которые принадлежат собственнику или его семье, на безвозмездной основе. В таком случае в расчеты должна быть включена рыночная стоимость аренды; прибыль за все годы следует уменьшить на эту сумму для получения скорректированной прибыли, если недвижимость не входит в сделку по продаже бизнеса» (Dalton, 1992). «На этой стадии мы обычно исключаем инвестиционный доход из расчета прибыли и рассматриваем стоимость инвестиций отдельно при оценке активов» (Dalton, 1992). А если собственнику предоставлен заем, предполагается его погашение, если нет иных особых условий.

Именно такой процедуре следуют предприятия, планирующие поглощение компании закрытого типа (например, ночного клуба). На практике довольно часто происходит следующее: к скорректированной, или, как ее еще иногда называют, реальной прибыли, применяют отраслевой мультипликатор, а он во многом зависит от типа и характеристик отрасли. Например, в небольшой гемпширской деревушке фармацевт продал три свои торговые точки крупной сети аптек. Цена превысила прибыль компании в 1,73 раза, поскольку на тот момент в отрасли применялось именно такое значение мультипликатора EV/EBIT.


В целом, если размеры прибыли сильно колеблются из года в год в связи с цикличностью или каким-либо другим из вышеупомянутых обстоятельств, то наиболее разумным и заслуживающим доверия подходом является, скорее, метод многопери-одного дисконтирования, чем однопериодной капитализации, поскольку в данном случае необходимо учитывать и отражать расхождения в размерах прибыли. Тем не менее применение ставки капитализации может привести к раздуванию стоимости компании. Лишь на том основании, что сложный темп роста компании за несколько лет достиг 20 или 30%, нельзя делать вывод о том, что так будет продолжаться вечно. Именно поэтому высокие мультипликаторы Р/Е новых технологических компаний несколько смущают. От таких компаний всегда ожидается быстрый рост, но очевидно, что он не может быть бесконечным. Мультипликатор Р/Е на основе данных за какой-либо один период не в состоянии точно отразить сложную динамику развития компании: низкие первоначальные доходы, быстрый краткосрочный рост и снижение темпов роста в будущем.




  Также рекомендуем другие статьи:

  • Увеличение размеров прибыли. Норма прибыли.
  • Увеличение размеров прибыли. Норма прибыли.
  • Дискреционный денежный поток продавца (SDC)
  • Стабильная прибыль
  • Относительная информация



  • Книги по экономике

    Copyright © 2009-2023
    EcoUniver.com - Все по экономике и рынках