На главную страницу Форма обратной связи
EcoUniver.com
Статья подготовлена в сотрудничестве:
Разделы сайта
Теория арбитражного ценообразования (APT) --- 

Теория арбитражного ценообразования (APT)

alt
Это альтернативный подход к определению стоимости капитала. Когда налоги отсутствуют, скорректированная на риск стоимость капитала из различных источников одинакова. Поэтому при изменении структуры капитала его стоимость не меняется. Заемный капитал имеет ряд преимуществ, связанных с налогами, низкими операционными издержками, контролем со стороны владельцев и мотивацией к достижению высоких финансовых результатов. Среди недостатков следует отметить издержки, связанные с финансовыми затруднениями и банкротством, потерю контроля в случае дефолта и эффект излишних резервов. Когда в расчет берутся налоги, структура капитала может влиять на его стоимость и на стоимость компании. Существуют две модели структуры капитала и налогов. Первая отдает преимущество заемщику: возможность вычета процента из суммы налогооблагаемой прибыли обеспечивает более низкую стоимость заемного капитала по сравнению с собственным и снижает значение WACC. А вторая модель предоставляет преимущество кредитору: возможность вычета процента из суммы облагаемого дохода увеличивает доналоговые процентные ставки.


В таблице приведен пример использования АРТ для оценки премии за ожидаемый риск для портфеля, в состав которого входят акции девяти коммунальных предприятий штата Нью-Йорк.


Все чаще можно услышать голоса в поддержку подхода APT, который призван если не заменить, то, по крайней мере, дополнить WACC как меру стоимости капитала компании. К сожалению, столь же сильной поддержки какого-либо одного метода расчета APT не наблюдается, что серьезно затрудняет его повсеместное применение.

 
Другие наши статьи по экономике:

  • Обязательная прибыль против стоимости капитала. Стоимость капитала.
  • Модели оптимальной задолженности. Максимизация принадлежащего фирме имущества.
  • Правила финансирования. Правила структуры капитала.
  • Корректировка мультипликаторов с учетом заемного капитала
  • стоимость компании



  • Книги по экономике

    Copyright © 2009-2018. MedUniver.com
    Design by MedUniver.com