Разводнение акционерных долей участия. Эмиссия долгосрочных долговых обязательств.
Этот вид разводнения может случиться в любой момент, когда компания размешает акции среди широкого круга инвесторов. Например. Джо Смит владеет 5000 акций компании Мерит. Мерит имеет 50000 акций в обращении. Каждая дает право одного голоса на собрании акционеров. Тем самым Джо контролирует 10 процентов (5000/50000) голосов и получает 10% дивидендов. Если Мерит выпустит 50000 новых обыкновенных акций для широкого размещения посредством продажи по факту, то доля Джо в акционерном капитале Мерит будет разводнена. Если Джо не будет участвовать в приобретении акций новой эмиссии, то его доля снизится до 5% (5000/100000). Отметим, что это никак не повлияло на стоимость акций, принадлежащих Джо. Ему просто стала принадлежать меньшая доля в капитале компании. Поскольку размещение по подписке предоставит Джо возможность сохранить свои 10%. существующие акционеры могут избежать разводнения, используя преимущественное право покупки при размещении.
Процедура публичной эмиссии облигаций обычно такая же, как и при эмиссии акций. Эмиссия должна быть зарегистрирована в SEC, затем должны быть выпущены проекты и т.д. Однако заявление о регистрации публичной эмиссии облигаций отличается от заявления на выпуск обычных акций Для облигаций в заявлении о регистрации должна быть ссылка на договор между компанией-заемщиком и ее кредиторами. Другое существенное отличие заключается в том, что более 50% всех долговых обязательств размешаются по закрытой подписке. Существуют два основных вида прямого долгосрочного закрытого финансирования: займы на определенный срок к частные размещения. Заем на определенный срок. Такие займы имеют срок погашения от одного года до пяти лет. Большая часть их возмещается в течение срока, на который они выпущены. В качестве кредиторов выступают коммерческие банки, страховые компании и другие. работающие в сфере корпоративных финансов. Частные размещения очень напоминают займы на определенный срок за исключением того, что срок их погашения значительно больше, Между прямым долгосрочным финансированием по закрытой подписке и публичным размещением долговых обязательств имеются следующие важные отличия: 1. Прямой долгосрочный заем освобождается от оплаты регистрации в SEC. 2. В договорах о прямом размещении обычно содержится больше ограничений. 3. В случае невыполнения обязательств перед инвесторами, участвовавшими в закрытой подписке, с ними проще прийти к соглашению. Это гораздо труднее сделать при публичном размещении, поскольку число владельцев долговых обязательств исчисляется сотнями 4. На рынке облигаций, разметаемых по закрытой подлиске, доминируют компании, занимающиеся страхованием жизни, и пенсионные фонды. Основными участниками рынка срочных »аймов являются коммерческие банки. 5. Издержки частного размещения облигаций существенно ниже. Процентные ставки по срочным займам и частным размещениям обычно выше, чем по ценным бумагам, размещаемым публично. В одном исследовании говорится о том, что доход до погашения облигации при частном размещении был на 0.46% выше, чем при публичном размещении. Эти данные отражают компромисс между более высокой процентной ставкой и более гибкой адаптацией в случае финансового кризиса, а также более низкими издержками при частном размещении. Очень важное дополнительное соображение заключается в том, что основные затраты, связанные с продажей долговых обязательств, гораздо ниже затртг, связанных с продажей имущества.
|