Эффективный рынок ценных бумаг. Поведение цены на эффективном рынке.
История рынка ценных бумаг показывает, что рыночная стоимость ценных бумаг и облигаций сильно колеблется год от года. Почему же это происходит? Отчасти это происходит потому, что появляется га или иная новая информация, на основании которой инвесторы переоценивают стоимость активов.
Поведение рыночных цен тщательно изучалось. Вопрос, которому уделялось особое внимание, состоял в следующем: «Быстро ли и правильно ли реагировали цены на поступление новой информации»? Рынок в таком случае называется эффективным. Если быть более точными, эффективный рынок ценных бумаг — это такой рынок, где текущие рыночные цены полностью отражают в себе всю имеющуюся на данный момент информацию. И у нас нет причины полагать, что текущая иена слишком высокая или слишком низкая.
Концепция эффективности рынка ценник бумаг очень обширна, и много было написано о ней. Подробное рассмотрение этого вопроса выхолит за рамки нашего изучения корпоративных финансов. Тем не менее, мы вкратце обсудим основные детали, потому что они явно прослеживаются
при изучении рыночной истории.
Чтобы рассмотреть, как ведут себя цены на эффективном рынке, давайте предположим, что компания F-Stop Camera Corporation (FCC) no истечении нескольких лет секретных исследований выпустила камеру с двойной скоростью автофокусировки. Анализ капитальных вложений компании FCC показывает, что выпуск новой камеры принесет прибыль компании. Другими словами, NPV оказывается положительной и существенной.
Ключевым предположением до сих пор является тот факт, что компания не разглашала никакой информации об этой новой системе, то есть факт существования такой системы является только внутренней (закрытой) информацией.
Теперь давайте рассмотрим акции компании. На эффективном рынке цена акции отражает то, что известно о текущих операциях и прибыльности (доходности) компании, а также мнение рынка о потенциальных возможностях роста компании и ее прибыли. Стоимость же новой системы автофокусировки не отражена, так как рынок и не подозревает о ее существовании.
Если рынок согласится с оценкой стоимости проекта, которую предлагает компания, то рыночная цена увеличится, когда решение о производстве новой камеры будет опубликовано в печати. Предположим, что сообщение для печати было сделано в среду утром. На зффективном рынке цена акции компании быстро отреагирует на эту новую информацию. Инвесторы не стали покупать акции в среду после полудня и не получили прибыль в четверг утром. Это означает, что рынку понадобился целый день, чтобы отреагировать на публикацию. Если же рынок эффективный, то уже в среду после полудня цены на акции будут отражать информацию, опубликованную в утреннем пресс-релизе.
|
Основные средства. ОС.
