Ликвидность предприятия. Критерии и модели управления ликвидностью предприятия.

Ликвидность предприятия определяется как способность предприятия в определенный момент времени полностью расплатиться по обязательствам, требующим немедленного погашения. Это основное условие, несоблюдение которого ставит под вопрос дальнейшее существование любого предприятия. Кроме того, жесткое требование ликвидности требует в краткосрочной перспективе непрерывного пересмотра прогнозируемых на каждый день денежных потоков. Поэтому целесообразно выделить управление ликвидностью предприятия в отдельный круг проблем.
К критериям управления ликвидностью предприятия относятся как критерий ликвидности, так и критерий доходности. Первому критерию отвечают мероприятия по поддержанию ликвидности, направленные на преодоление дефицита денежных средств, вообще говоря, требующие определенных затрат; согласно второму критерию, свободные денежные средства могут инвестироваться с целью извлечения дохода (Wiite/Klein, 1983).
Если существует угроза неликвидности предприятия, то критерий доходности отходит на второй план и доминирующим становится критерий ликвидности. Угроза существованию предприятия накладывает отпечаток на предстоящие решения, причем сила этой угрозы, в свою очередь, определяется двумя факторами:
- величиной финансового дефицита и его предполагаемой продолжительностью. а также
- возможностями поддержания ликвидности предприятия, которые заключаются в том, чтобы отменить уже осуществляемые мероприятия, если они ведут к расходованию свободных денежных средств, или принять меры, высвобождающие денежные средства.
Если угрозы неликвидности предприятия не существует (особенно когда у предприятия имеются свободные денежные средства), аргументы в пользу пополнения денежных средств уступают место задаче размещения свободных средств под процент. При этом рассматриваются разные варианты вложений, различающиеся прежде всего по:
- степени ликвидности;
- ставке процента;
- уровню риска.
Кроме долгосрочных инвестиций в производство возможно временное вложение денежных средств, например приобретение ценных бумаг с фиксированной доходностью; предоставление займов па срок; покупка цепных бумаг, приносящих дивиденды; заключение срочных контрактов (фьючерсов).

При выборе варианта размещения средств в полной мере проявляется классический конфликт между ликвидностью и доходностью: за более высокую доходность приходится платить неизбежной потерей в ликвидности. Кроме того, прирост ожидаемой спекулятивной прибыли от вложений сопряжен с увеличением риска потери инвестированного капитала.
Рассматриваемые ниже модели управления ликвидностью предприятия различаются, в частности, разной оценкой значимости критериев ликвидности и доходности. Если в так называемых моделях определения целевого остатка денежных средств рассматривается оптимизационная задача, в которой сделана попытка найти компромисс между соображениями ликвидности и доходности, то построение финансового плана и расчет потенциала финансовой мобилизации в первую очередь оказываются направленными на поддержание ликвидности предприятия (особенно на заблаговременное выявление возможного дефицита денежных средств).