Рынок муниципальных земельных облигаций связан с определенной степенью риска как местной администрации (эмитента), так и инвестора.
Риск эмитента при организации муниципального земельного займа рассматривается как вероятность негативного воздействия разных факторов, которые могут повлиять на успешность реализации займа
Муниципальный земельный заем нельзя считать успешным, если:
значительная часть облигаций не была размещена среди инвесторов или на каком-то этапе принято решение прекратить размещение займа;
не достигнуты цели займа, т.е. не реализованы те проекты, на которые администрация занимала деньги;
возникла проблема возврата средств инвесторам;
ошибки, совершенные в ходе проведения займа, привели к потере доверия инвесторов (и соответственно избирателей).
Рассмотрим наиболее часто встречающиеся риски эмитентов при выпуске муниципальных земельных облигаций.
1. Проектный риск возникает в том случае, если цель займа недостаточно продумана эмитентом, не проведен анализ проекта ив том числе оценка его окупаемости). Большинство муниципальных земельных займов в России с целью инвестирования средств в какой-либо проект или покрытия дефицита местного бюджета. При выборе цели займа следует исходить из интересов муниципального образования. Надежным можно считать только инвестирование средств в конкретные проекты, так как покрытие дефицита бюджета города за счет заемных средств — это перекладыва-ние проблем на плечи следующих поколений.
Инвестиционный проект, под который проводится муниципальный заем, должен отвечать следующему требованию: оплата долговых обязательств перед инвесторами в необходимых объемах и в требуемые сроки должна обеспечиваться за счет окупаемости инвестиционного проекта. Это означает, что если реальная стоимость проекта (включая затраты, связанные с выпуском облигаций) меньше, чем ожидаемая отдача от инвестиций в проект, местная администрация может прибегнуть к займу. Если же проект не отвечает этому требованию, увеличивается вероятность возникновения проблем с возвратом средств инвестора.
2. Политический риск вызван нестабильностью законодательства как одного из показателей неустойчивости политической ситуации в целом, следствием которой является нестабильность экономической ситуации в России, в том числе и в сфере муниципальных займов.
3. Рыночный риск связан с тем, что при определении доходности облигаций необходимо, чтобы, с одной стороны, облигации были привлекательны для инвесторов, которые сопоставляют их доходность с доходностью других ценных бумаг, а с другой — заемные средства не становились невыгодными для эмитента.
4. Риск непривлекательности может быть вызван следующими причинами: во-первых, при разработке схемы размещения займа не были учтены все возможные группы инвесторов и их интересы; во-вторых, инвесторы не имели открытого доступа к информации о займах (цене, участках, гарантиях); в-третьих, отсутствовала адекватная реклама.

Для снижения риска непривлекательности муниципального земельного займа необходимы маркетинговые исследования в целях определения групп инвесторов, на которые можно рассчитывать при проведении займа, и оценки объемов привлекаемых финансовых средств; учета инвесторов при определении цели займа, что способствует повышению привлекательности займа в глазах инвесторов и положительно влияет на процесс размещения облигаций; разработки удобной для инвесторов схемы размещения займов; создания концепции эффективной рекламной компании, которая приобретает особое значение при больших объемах эмиссии и при расширении круга инвесторов.
Риск инвестора — это вероятность того, что доход на вложенный капитал окажется меньше предполагаемого. В реальной действительности существует опасность потерять весь вложенный в ценные бумаги капитал и не получить ничего взамен. В оценке рисков инвестирования, связанных с выпуском муниципальных земельных облигаций, главную роль играет значительное повышение реальной стоимости выделяемых земельных участков над предполагаемым объемом обязательств по облигациям.
Наиболее часто инвесторы сталкиваются с рисками:
финансового рынка, заключающемся в том, что доходность вложений в муниципальные земельные облигации окажется ниже по доходности от вложений в другие ценные бумаги из-за изменений ставок, процентов на финансовом рынке;
инфляции, заключающемся в том, что в условиях инфляции, если даже номинальная доходность земельных облигаций не подвергается риску, реальная доходность окажется ниже предполагаемой;
ликвидным, наиболее присущим муниципальным земельным облигациям; в связи с отсутствием развитого вторичного рынка в России часть муниципальных земельных облигаций может оказаться неликвидной;
политическим — риском изменений, которые могут уменьшить возможность заемщика выплатить долги или оказать негативное влияние на получение инвестором выгоды от покупки этих долговых обязательств;
кредитным, состоящим в том, что в результате изменения финансового положения эмитента он не сможет вернуть инвесторам заемные средства (кредитоспособность эмитента снижается);
обмана со стороны эмитента, возникающим в случае «финансовой пирамиды».