Международный валютный рынок находится в равновесии, когда депозиты во всех валютах приносят один и тот же ожидаемый доход. Условие, что ожидаемая доходность по депозитам в любых двух валютах, будучи измеренной в одной и той же валюте, равна, называется условием паритета процентных ставок. Оно предполагает, что потенциальные держатели депозитов в иностранной валюте рассматривают все эти депозиты как одинаково желанные активы.
Посмотрим, почему международный валютный рынок находится в равновесии только тогда, когда соблюдается условие паритета процентных ставок. Предположим, что процентная ставка по доллару составляет 10%, а по немецкой марке — 6%, но при этом ожидается, что доллар будет обесцениваться по отношению к марке с темпом 8% в год. В описанных обстоятельствах норма дохода на депозиты в марках будет на 4% в год выше, чем на депозиты в долларах. Выше мы предположили, что индивидуумы всегда предпочитают держать те валютные депозиты, которые приносят самый высокий ожидаемый доход. Это означает, что если ожидаемая доходность депозитов в немецких марках на 4% выше ожидаемой доходности долларовых депозитов, никто не захочет далее держать долларовые депозиты. Владельцы долларовых депозитов попытаются продать их, получив взамен депозиты в немецких марках. На валютном рынке возникнет, следовательно, избыточное предложение долларовых депозитов и избыточный спрос на депозиты в немецких марках.В качестве противоположного примера предположим, что процентная ставка по долларовым депозитам по-прежнему равна 10%, но процентная ставка по депозитам в немецких марках теперь составляет 12%, и в предстоящем году ожидается повышение курса доллара к марке на 4%.

Теперь доход на долларовые депозиты на 2% выше. В этом случае никто не предъявит спрос на депозиты в марках, поэтому возникнет их избыточное предложение, а на долларовые депозиты будет существовать избыточный спрос.
Когда же процентная ставка по доллару равна 10%, процентная ставка по немецкой марке — 6% и ожидаемый темп обесценения доллара по отношению к марке составляет 4%, то депозиты в долларах и в марках приносят одинаковый доход, и участники международного валютного рынка предъявляют спрос и на те, и на другие.
Лишь тогда, когда ожидаемая доходность равна, т.е. выполняется условие паритета процентных ставок, не существует ни избыточного предложения депозитов какого-либо вида, ни избыточного спроса на депозиты другого вида. Международный валютный рынок пребывает в равновесии, когда ни по одному из видов депозитов нет ни избыточного спроса, ни избыточного предложения. Следовательно, можно утверждать, что международный валютный рынок находится в равновесии, когда выполняется условие паритета процентных ставок.
Чтобы выразить паритет процентных ставок по депозитам в долларах и в немецких марках с помощью условных обозначений, воспользуемся выражением, показывающим разность между ожидаемой долларовой доходностью по двум активам. Ожидаемая доходность равна, когда